20230409-浙商证券-ST龙净-600388.SH-龙净环保更新报告_强力开拓新能源_4页_1010kb

ST龙净环保更新报告总结

核心内容概述

ST龙净环保（600388）作为国内大气污染治理设备龙头，正积极拓展新能源业务，涉足“风光储”领域，旨在打造新的增长极。报告指出，公司凭借传统业务积累的技术与市场优势，有望在新能源领域实现业绩超预期。

主要观点

1. 业务拓展逻辑

• 风光业务：龙净环保子公司“紫金龙净”承接紫金矿业的清洁能源项目，预计未来3年将带来近130亿元的市场扩容。项目建成后，将为公司带来稳定的利润来源。
• 储能业务：公司正与业内知名企业合作，如量道（厦门）及蜂巢能源，共同推进储能电芯、Pack及系统集成项目的建设。公司拥有电控事业部，具备一定技术优势，同时通过大股东紫金矿业提供的锂资源支持，降低原材料成本波动风险。

2. 业绩增长驱动因素

• 环保业务：作为国内大气污染治理设备龙头，公司在国内存量市场保持绝对优势，预计2023-2025年营收增长率分别为10%、12%、12%。
• 新能源业务：风光储项目推进顺利，预计2023-2025年新能源业务营收分别为6.3亿、28.8亿、83.7亿元，将显著推动公司整体业绩增长。

关键信息

1. 投资预测

• 营业收入：预计2023-2025年分别为136.4亿、174.9亿、246.6亿元，同比增长分别为14.9%、28.2%、41.01%。
• 归母净利润：预计2023-2025年分别为11.7亿、16.6亿、22.9亿元，同比增长分别为46.0%、41.7%、37.8%。
• 每股收益：预计2023-2025年分别为1.09元、1.54元、2.12元。
• PE估值：当前市值对应2023-2025年PE估值为16.9倍、11.9倍、8.6倍。

2. 财务预测摘要

3. 风险提示

• ST摘帽进度可能受不可控因素影响，导致延期；
• 疫情反复可能影响公司生产及工程进度；
• 储能产品市场开拓不及预期；
• 风光项目资源开发、建设不及预期。

投资评级

• 投资评级：买入（维持）
• 分析师：施毅
• 执业证书号：S1230522100002
• 邮箱：shiyi@stocke.com.cn

业绩增长催化剂

1. 储能业务中标情况
2. 风光项目建设进度与投产情况

股票走势图

行业与市场分析

1. 市场预期

• 市场普遍认为龙净环保跨入新能源行业将面临较大挑战，但公司具备较强的技术和市场积累，有望成功开拓新能源市场。

2. 公司优势

• 技术积累：公司长期坚持“技高一筹”战略，具备强大的技术研发能力。
• 客户资源：公司大气污染治理业务覆盖全国90%以上的电力企业，积累了丰富的合作经验与信任关系。
• 资源整合：大股东紫金矿业提供锂资源支持，降低储能业务成本波动风险。

结论

ST龙净环保通过新能源业务的拓展，正在构建第二增长极，公司未来业绩增长具备较大潜力。在环保业务持续增长与新能源项目顺利落地的双重驱动下，公司有望实现业绩超预期，投资评级为“买入”。