20201218-东北证券-龙净环保-600388.SH-主营业务营收回暖_创新板块有序开展_15页_1mb

报告摘要

龙净环保是国内大气污染治理领域的领军企业，也是国内最大的工业环保综合提供商，专注于大气污染控制领域环保产品的研究、开发、设计、制造、安装、调试和运营，主营除尘、脱硫、脱硝、电控装置和物料输送五大系列产品。公司凭借全过程装备制造和系统集成能力，实现了对多污染物的协同控制，为客户提供全方位解决方案。

主营业务表现稳健：
- 公司营收保持稳定增长，2018-2019年分别增长15.90%和16.30%。
- 利润率相对稳定，2020-2022年预测净利润分别为908、1041、1131百万元。
- 投资建议为“买入”，预计2020-2022年营业收入分别为11502、12825、14209百万元，对应PE分别为10.93X、9.53X、8.77X。
在手订单与新项目推动利润增长：
- 公司在手订单充足，大气环保业务利润率稳定，大气运营业务稳步增长。
- 通过外延并购和内生培育，公司积极拓展非电业务，如垃圾焚烧、危废处置、污泥干化、土壤修复等。
政策利好促进长期发展：
- 国家政策推动环保行业转型升级，如土壤污染防治法、固体废弃物防治法和生活垃圾分类等。
- 疫情推动了环境健康领域的发展，为环保行业带来了新的增长机遇。
三大抓手推动业务扩展：
- 打造综合环保服务商，拓展固废、水处理、土壤修复等业务。
- 强化技术创新，研发投入占比高于4%，专利数量超过1000项。
- 完善企业管理体系，实施员工持股计划和内部市场化管理。

营收与利润：2018-2019年营收分别为9,402百万元和10,935百万元，2020年预测为11,502百万元，2021年预测为12,825百万元，2022年预测为14,209百万元。
净利润：2018-2019年分别为801百万元和851百万元，2020年预测为908百万元，2021年预测为1041百万元，2022年预测为1131百万元。
每股收益：2020-2022年预测分别为0.85元、0.97元、1.06元。
市盈率：2020年为10.93X，2021年为9.53X，2022年为8.77X。
市净率：2020年为1.50X，2021年为1.30X，2022年为1.13X。
净资产收益率：2018年为15.87%，2019年为14.91%，2020年为13.72%，2021年为13.59%，2022年预测为12.87%。

可转债融资：公司于2020年成功发行20亿元可转债，用于支持业务扩展和研发。
成长预测：2020-2022年，公司营业收入增长率分别为5.19%、11.50%、10.79%，净利润增长率分别为6.68%、14.63%、8.69%。
运营类业务：公司运营类业务收入占比超过6%，毛利率较高，成为新的增长点。