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受益于细颗粒物治理政策的首选标的总结

核心内容

龙净环保是国内空气污染治理领域的龙头企业，主要业务涵盖除尘器及其配套设备、脱硫和脱硝工程项目、环保设备安装等。公司在除尘领域占据超过30%的市场份额，脱硫脱硝业务也处于行业领先地位，市场份额约为5%-8%。随着国家对细颗粒物治理的重视，公司有望在这一领域获得显著增长。

主要观点

1. 除尘与脱硝业务增长潜力大：细颗粒物治理政策将推动除尘及脱硝市场需求增长，公司作为行业龙头，具备技术和工程经验优势，有望充分受益。
2. 脱硫行业市场稳定：脱硫市场主要依赖于改造和增量，公司通过技术提升和市场份额增长，能够持续受益。
3. 公司成长性驱动因素：脱硝行业的快速增长、除尘与脱硫行业集中度提升、公司进入环保运营产业链等，将成为公司未来增长的主要动力。
4. 技术领先与研发优势：公司坚持“技高一筹”战略，通过引进技术与自主研发结合，保持技术领先地位，拥有大量专业技术人员及科研基地。
5. 股权激励提升管理积极性：公司通过股权激励，使高管和核心骨干分享公司发展成果，提升管理效率和公司凝聚力。

关键信息

• 市场增长预测：

  • 脱硝市场预计在2013-2015年投运量分别为1.3亿千瓦、1.5亿千瓦和1.3亿千瓦，市场规模分别为260亿元、300亿元和260亿元。
  • 除尘行业市场规模每年约105亿元，其中火电行业贡献最大。
  • 脱硫市场在2013-2015年投资规模预计在250亿元左右，公司预计可分享6.2亿元左右的市场份额。

• 财务表现：

  • 预计2013-2015年公司EPS分别为1.67元、1.96元、2.23元。
  • 公司2013年给予28倍PE估值，目标价为46.8元，评级为“买入”。
  • 公司2012年净利润为291亿元，净利润增长率达15.49%。

• 市场数据：

  • 总股本为2.14亿股，总市值为80.93亿元。
  • 一年内股价波动较大，最高达43.30元，最低为17.62元。
  • 近3个月换手率为254.44%，显示市场关注度较高。

• 盈利能力：

  • 公司毛利率稳定在22.6%-25.5%之间，远高于竞争对手菲达环保和科林环保。
  • 2011年公司归属母公司净利润为252.01亿元，ROE为11.00%。

• 行业竞争分析：

  • 在除尘业务中，公司市场份额为20.4%，领先于菲达环保和科林环保。
  • 公司在电除尘和袋除尘方面均有较强竞争力，产品链齐全，技术成熟。

估值与投资评级

• 估值：根据行业可比公司估值，公司2013年给予28倍PE估值，目标价为46.8元。
• 投资评级：给予“买入”评级，目标期限为6个月。
• 股价催化剂：长期来看，环保行业投资加大；短期来看，PM2.5成为约束性指标，可能带来政策支持和补贴。

风险提示

• 电力行业投资下滑风险：若电力行业投资增速放缓，可能影响公司的业务增长。
• 市场波动风险：公司股价受市场情绪和政策变化影响较大。

结论

龙净环保在除尘、脱硫、脱硝等领域具有显著优势，尤其在细颗粒物治理政策推动下，其业务增长潜力巨大。公司凭借强大的技术实力和市场占有率，有望在环保行业持续增长中占据有利地位。结合其良好的盈利能力和市场前景，公司被给予“买入”评级，目标价为46.8元，体现了市场对其未来发展的信心。