20161218-华泰证券-农林牧渔周报_供给侧改革升温_布局政策性板块_11页_1mb

农林牧渔行业周报总结（2016年12月18日）

行业评级与投资建议

• 行业评级：农林牧渔行业被评定为“增持（维持）”。
• 核心观点：农业供给侧改革持续发酵，政策催化期已至，建议关注种业、下游深加工、土地流转等板块。
• 重点推荐标的：
  • 隆平高科：种业龙头，具备穿越周期能力和成长空间，产品推广加速，国际化布局推进，外延并购提速，先进育种技术布局。
  • 唐人神：饲料销量增速快，估值合理，具备高增长潜力。
  • 海大集团：销量恢复增长，水产料增速回升，估值底部。

供给侧改革推动投资机会

• 政策背景：中央经济工作会议再次强调农业供给侧改革，包括增加绿色优质农产品供给、改革粮食价格形成机制、推进农垦改革与土地流转等。
• 改革成果：
  • 取消东北三省一区玉米临储政策，推行市场化收购+补贴机制。
  • 农业环境保护持续推进。
  • 动物疫苗市场化改革。
• 未来展望：
  • 2017年中央农村工作会议和中央一号文件将聚焦深化农业供给侧改革。
  • 建议关注种业、深加工、土地流转板块。

饲料行业景气周期延伸

• 猪周期分析：
  • 当前猪价高位维持20个月以上，母猪存栏仍在下降。
  • 行政禁养政策影响显著，预计能繁母猪存栏恢复在2017年下半年。
  • 饲料行业景气度有望延伸至2018年。
• 行业整合：
  • 饲料企业数量大幅减少，行业整合持续推进。
  • 上市龙头企业受益最大。
• 估值分析：
  • 饲料股高估值已基本消化，当前估值不贵（2017年估值不到20倍）。
  • 建议重点关注唐人神、海大集团等饲料龙头。

种业板块前景展望

• 行业现状：
  • 种业龙头存在显著预期差，穿越周期能力被低估。
  • 大宗农产品价格分化，玉米价格下行，水稻等政策托市品种价格稳中趋升。
• 五期叠加机遇：
  1. 政策扶持期：科研体制改革、商业化育种资源流动、种业做大做强。
  2. 产品升级期：龙头企业积累三代品种，产品升级带来竞争优势。
  3. 行业整合提速期：并购成为种业增长的核心驱动力。
  4. 转基因中线布局期：预计2018年转基因抗虫玉米产业化。
  5. 种业全球化：杂交水稻出海东南亚。
• 重点推荐：隆平高科，其产品推广进入快车道，国际化布局成效显著，外延并购加速，先进育种技术布局。

农产品价格走势

生猪养殖

• 生猪均价：17.47元/公斤，周环比上涨0.18%。
• 仔猪均价：35.77元/公斤，周环比持平。
• 猪粮比：9.44，周环比上涨2.28%。
• 自繁自养头均盈利：559.19元，周环比上涨4.43%。
• 外购仔猪头均盈利：207.78元，周环比上涨29.36%。
• 能繁母猪存栏：3684万头，周环比下跌0.51%。
• 生猪存栏：3.75亿头，周环比下跌0.60%。

肉禽养殖

• 白羽鸡苗均价：0.57元/羽，周环比下跌71.50%。
• 白羽毛鸡均价：3.63元/斤，周环比上涨0.55%。
• 肉鸡出栏成本价：3.79元/斤，周环比持平。
• 毛鸡养殖利润：-1.23元/羽，周环比下跌25.45%。
• 淘汰鸡均价：4.74元/斤，周环比上涨0.06%。
• 白条鸡均价：11.8元/公斤，周环比下跌0.84%。

粮食价格

• 玉米：国内均价1765元/吨，周环比下跌1.93%；进口完税价1730.85元/吨，周环比上涨1.44%。
• 小麦：国内均价2547.14元/吨，周环比上涨0.51%；进口价2847元/吨，周环比上涨0.21%。
• 大豆：国产价3726.32元/吨，周环比持平；进口完税价3500元/吨，周环比上涨0.57%。
• 豆粕：国产价3589.09元/吨，周环比上涨2.96%；国际价2195.57元/吨，周环比下跌5.21%。

糖价

• 国内糖价：7256.72元/吨，周环比上涨0.56%。
• 国际糖价：4906.61元/吨，周环比下跌2.91%。

水产养殖

• 海参均价：126元/公斤，周环比下跌3.08%。
• 鲍鱼均价：180元/公斤，周环比持平。
• 扇贝均价：8元/公斤，周环比持平。
• 草鱼、鲤鱼、罗非鱼均价：14元/公斤、14元/公斤、15元/公斤，周环比均持平。

风险提示

• 政策改革力度不及预期：可能影响行业发展的节奏。
• 饲料企业增速回落：行业整合及需求恢复不及预期可能导致增速放缓。

免责声明

• 本报告仅供华泰证券客户使用，不构成对个人投资建议。
• 报告基于公开信息编制，不保证其准确性与完整性。
• 报告所载观点及预测仅反映发布当日判断，未来可能发生变化。
• 报告内容不得以任何形式侵犯版权，需注明出处并不得有悖原意。