20160919-华泰证券-农林牧渔行业周报_母猪存栏再降_鸡苗价格开涨_12页_1mb

行业周报总结：2016年09月19日

核心内容概览

本报告分析了2016年9月19日农林牧渔行业的市场动态与投资策略，重点围绕肉鸡、饲料、疫苗、母猪存栏及种业等领域展开，整体判断行业处于供给出清阶段，具备长期投资价值。

主要观点

1. 肉鸡行业：供给收缩持续，价格有望上涨

• 祖代种鸡在产存栏周环比下降2.79%，为历史同期最低水平。
• 父母代鸡苗销量震荡下滑，预计供给将持续下降至明年。
• 10月父母代报价有望上涨，商品代供给反转即将到来。
• 鸡肉进口量虽增长34%，但占国内产量比例小，不足以逆转供给收缩趋势。
• 鸡价有望在2016年猪肉消费替代、2017年猪鸡两肉短缺、2018年鸡肉供应减半等背景下逐步上涨。

2. 饲料行业：销量增长逐步兑现，估值低位布局

• 饲料股利空出尽，出栏节奏恢复，原料价格下行释放成本压力。
• 8月主要饲料企业销量增速明显改善，预计销量增长将持续至2017年上半年。
• 母猪存栏持续下滑，猪周期被拉长，饲料行业景气度有望同步提升。
• 建议关注具备“周期+成长”双重属性的企业，如唐人神、海大集团、正邦科技、大北农等。

3. 疫苗行业：市场化趋势明显，渗透率有望提升

• 动物疫苗行业进入拐点向上期，政策推动市场化进程加速。
• 强制免疫政策退出，规模化养殖加速，高品质疫苗渗透率将提高。
• 疫苗企业分化加剧，行业集中度提升，建议关注研发能力强、渠道建设完善的企业，如中牧股份、基因苗+诊断服务布局企业、口蹄疫龙头等。

4. 母猪存栏持续下滑，猪价或维持高位

• 8月能繁母猪存栏3729万头，环比下降0.6%，同比减少3.4%。
• 环保政策和仔猪价格回落是母猪存栏下滑的主要原因。
• 预计2017年猪价仍将维持高位，行业景气周期延长。
• 建议适度布局猪业股，重点推荐牧原股份、温氏股份、雏鹰农牧等龙头企业。

5. 种业行业：底部布局时机成熟，龙头价值凸显

• 中国及全球大宗农产品价格处于周期底部，市场对种业股预期较低。
• 玉米价格下行，但水稻等政策托市品种价格稳中趋升。
• 种业龙头穿越周期能力被低估，具备充足安全边际。
• 并购整合提速、粮价反弹将成为下半年重要催化剂。
• 重点推荐隆平高科，其具备产品推广快、国际化布局、外延并购及先进育种技术布局等优势。

关键信息

行业评级

• 农林牧渔：增持（维持）

价格走势

• 生猪均价：18.31元/公斤，周环比下跌1.69%
• 仔猪均价：42.07元/公斤，周环比下跌3.57%
• 猪粮比：9.42，周环比上涨1.73%
• 白羽鸡苗均价：3.92元/羽，周环比上涨0.26%
• 白羽肉鸡均价：3.88元/斤，周环比下跌2.51%
• 国内玉米均价：1930元/吨，周环比下跌0.02%
• 国内小麦均价：2331元/吨，周环比上涨0.34%
• 国内大豆均价：3713元/吨，周环比持平
• 国内豆粕均价：3245元/吨，周环比上涨0.68%
• 国内糖价：6181元/吨，周环比上涨0.72%
• 国际豆粕现货价：2362元/吨，周环比上涨2.90%

重要数据

• 8月能繁母猪存栏3729万头，环比下降0.6%
• 父母代鸡苗在产存栏3008.10万套，环比下降0.88%
• 鸡肉进口量同比增长34.52%，但占比仍小
• 2017年猪价有望维持高位，高点可达21-22元/公斤

投资建议

• 禽产业链：继续强烈推荐，看好供给出清带来的价格上涨。
• 饲料行业：建议布局唐人神、海大集团、正邦科技、大北农等企业。
• 疫苗行业：推荐中牧股份、研发能力强的企业及口蹄疫龙头。
• 种业行业：重点推荐隆平高科，把握估值修复机会。
• 猪业股：适度布局，重点推荐牧原股份、温氏股份、雏鹰农牧等龙头企业。

风险提示

• 猪/鸡价上涨不达预期
• 疫情爆发风险