20161211-中泰证券-农林牧渔行业周报_供给侧改革之调结构_提效率_11页_1mb

农林牧渔行业周报总结（2016.50）

核心内容

2016年12月11日发布的农林牧渔行业周报，重点分析了农业供给侧改革对行业的影响，以及当前市场的主要投资机会与标的推荐。报告指出，农业供给侧改革已进入结构调整与效率提升的双重阶段，未来政策将继续支持相关领域，带来新的投资机遇。

主要观点

1. 农业供给侧改革

• 调结构：玉米种植面积调减，谷物产量首次下滑，表明结构调整已初见成效。但玉米库存和大豆进口仍在增长，改革仍需继续推进。
• 提效率：整体生产效率偏低，有效供给偏紧，供给成本高企，效率提升成为当务之急。
• 投资机会：从调结构到提效率的转变，意味着种植链企业业绩风险释放完毕，盈利预期与估值逐步修复。同时，转基因与土地流转作为提升效率的重要手段，受到政策持续支持。种植综合服务行业有望进入需求爆发期。

2. 行业板块表现

• 饲料行业：11月部分公司销量同比大幅提升，饲料行业需求恢复明显，龙头企业表现优于行业平均，具备较好配置价值。
• 农产品：白糖价格受政策预期支撑，呈现易涨难跌趋势，预计在四季度达到第一阶段高点，若贸易保护政策落地，有望突破8000-8500元/吨。橡胶价格短期涨幅过快，需警惕回调风险。
• 动保行业：宠物与反刍领域及猪的新病与政策受益品种成为未来看点。随着招标制度改革和国内外整合加速，行业集中度有望提升，国内企业应加快国际化与资源整合步伐。
• 禽链行业：淘汰鸡及加库存力度或超预期，备货行情一触即发。鸡价上涨，但鸡苗价格下跌，反映市场对明年的预期悲观，导致换羽比例下降。

3. 饲料价格与成本

• 饲料价格总体稳定，育肥猪配合料、肉鸡配合料和蛋鸡配合料价格均小幅上涨，进口鱼粉价格略有上升。

关键信息

农业政策与市场趋势

• 农业供给侧改革持续推进，政策支持转基因与土地流转。
• 2017年一号文件将重点围绕供给侧结构性改革与玉米市场化改革。
• 猪价上涨至17.25元/公斤，头猪盈利达535.45元/头，表明行业景气度较高。

重点推荐标的

• 种植链：隆平高科、象屿股份、海南橡胶、北大荒、登海种业、荃银高科。
• 饲料板块：禾丰牧业、唐人神、海大集团、金新农、大北农、新希望、天邦股份。
• 农产品：中粮屯河、南宁糖业、海南橡胶。
• 动保板块：中牧股份、普莱柯、生物股份。
• 禽链：圣农发展、民和股份、益生股份、仙坛股份、华英农业。
• 其他个股：好当家、*ST獐岛、东方海洋。

估值与投资评级

• 多数重点公司获得“买入”或“增持”评级，反映其未来增长潜力与估值修复预期。

风险提示

• 农业政策公布进展不达预期
• 生猪存栏恢复不达预期
• 禽链价格上涨不达预期

重要农业数据监测

• 猪价：瘦肉型猪价涨至17.25元/公斤，仔猪涨至41.35元/公斤，母猪跌至1888元/头，头猪盈利为535.45元/头。
• 饲料：育肥猪配合料、肉鸡配合料、蛋鸡配合料价格总体上涨。
• 大宗粮食：玉米价格下跌，大豆价格上涨，小麦价格波动，早籼稻价格稳定。
• 糖业：郑糖高位震荡，ICE原糖反弹，内外价差稳定。
• 水产养殖：海参与扇贝价格稳定，鲍鱼价格上涨，淡水鱼价格维持稳定。

投资建议

• 关注农业供给侧改革带来的结构性调整与效率提升带来的投资机会。
• 重点布局转基因、土地流转及种植综合服务领域。
• 饲料与动保行业具备较好的增长潜力，推荐关注龙头企业。
• 禽链行业短期回调风险需关注，但中长期仍具增长空间。

数据来源

• 中泰证券研究所