20160911-华泰证券-农林牧渔行业周报_景气突破_坚守肉禽_后周期_13页_1mb

农林牧渔行业周报总结（20160911）

行业评级

• 行业评级：增持（维持）
• 研究员：盛夏（S0570516040003）、熊承慧（010-56793950）

核心内容

鸡类市场分析

• 祖代在产存栏：处于历史低位，8月在产祖代鸡存栏79.08万套，环比再降1.94%。
• 父母代鸡苗：销量震荡下滑，预计供给下降趋势将持续至2017年，10月父母代鸡苗报价有望回升。
• 价格走势：商品代鸡苗价格预计高点将达8元/羽以上，毛鸡价格有望达到6元/斤以上。
• 三波提振：16年猪肉消费替代、17年猪鸡两肉短缺、18年鸡肉供应减半，将推动鸡价逐节上升。

饲料行业分析

• 销量趋势：8月主要饲料企业销量增速环比改善，预计销量增长将持续至2017年上半年，全年将处于高景气周期。
• 行业整合：饲料企业加速整合，双胞胎与温氏集团合作标志着专业化生产与OEM代加工模式的开启。
• 推荐标的：唐人神（销量增速快、市值小、弹性大）、海大（优质饲企、股价超调）、正邦科技、大北农等。

疫苗行业分析

• 行业拐点：动物疫苗行业处于边际改善期，政策与周期双重驱动。
• 政策调整：猪瘟、蓝耳疫病退出强制免疫，推动市场化进程。
• 周期影响：规模化养殖推进，市场苗渗透率将提升，疫苗行业将迎来量价齐升。
• 推荐标的：中牧股份（二联苗认可度高、国改预期强）、研发能力强的企业、口蹄疫龙头等。

种业行业分析

• 行业背景：大宗农产品价格处于周期底部，玉米托市政策改革，玉米种植面积调减，种业股预期低迷。
• 龙头优势：种业龙头具备穿越周期能力，股价安全边际高，推荐隆平高科。
• 推荐理由：
  1. 水稻等政策托市品种价格稳中有升；
  2. 头部企业具备显著的市场优势；
  3. 国际化布局进展顺利；
  4. 外延并购加速；
  5. 先进育种技术布局（分子育种、转基因等）。

关键信息

农产品价格

• 生猪均价：18.62元/公斤，周环比下跌0.27%。
• 仔猪均价：43.63元/公斤，周环比上涨1.30%。
• 猪粮比：9.26，周环比上涨0.43%。
• 自繁自养盈利：714.46元/头，周环比下跌1.59%。
• 外购仔猪盈利：293.21元/头，周环比上涨1.06%。
• 能繁母猪存栏：3,752万头，环比下跌0.21%。
• 生猪存栏：3.76亿头，环比下跌0.10%。

粮食价格

• 玉米：国内均价1945元/吨，周环比上涨0.89%；进口完税价1663元/吨，周环比上涨2.62%。
• 小麦：国内均价2325元/吨，周环比上涨0.46%；进口价2664元/吨，周环比持平。
• 大豆：国产价3713元/吨，周环比上涨0.07%；进口完税价3390元/吨，周环比上涨3.04%。
• 豆粕：国产价3270元/吨，周环比上涨2.66%；进口价3390元/吨，周环比上涨3.04%；国内外价差967元/吨。

糖价

• 国内糖价：6133元/吨，周环比上涨0.32%。
• 国际糖价：5163元/吨，周环比上涨2.60%。

水产养殖

• 海参：均价96元/公斤，周环比下跌4.00%。
• 鲍鱼：均价130元/公斤，周环比持平。
• 扇贝：均价10元/公斤，与上周保持一致。
• 草鱼、鲤鱼、罗非鱼：均价均为15元/公斤，与上周保持一致。

风险提示

• 猪/鸡价上涨不达预期
• 疫情爆发

行业评级说明

• 增持：行业股票指数超越基准
• 中性：行业股票指数基本与基准持平
• 减持：行业股票指数明显弱于基准

联系方式

• 华泰证券研究所
  • 南京：南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼
  • 深圳：深圳市福田区深南大道4011号香港中旅大厦24层
  • 北京：北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层
  • 上海：上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼
  • 邮箱：ht-rd@htsc.com
  • 电话/传真：详见各地区联系方式

表格参考

• 表格1：2014-2016年鸡肉进口数据（单位：万吨）