20161212-华泰证券-农林牧渔周报_供给侧改革发酵_农业迎发展机遇_11页_1mb

农林牧渔行业周报总结

行业评级与研究背景

• 行业评级：增持（维持）
• 研究员：贺琪（执业证书编号：S0570515050002）
• 联系方式：0755-22660839 / heqi@htsc.com

核心内容概述

2016年中央一号文件首次提出农业供给侧结构性改革，标志着农业行业进入新的发展阶段。改革在2016年取得阶段性成果，包括取消东北玉米临储政策、推进农业环境保护、推动动物疫苗市场化改革等。2017年预计将继续深化农业供给侧改革，重点聚焦种业、农垦改革、动物疫苗和农业环境保护与治理等领域，尤其是土壤修复和节水农业。

主要观点与分析

1. 饲料行业分析

• 生猪存栏与猪周期：生猪存栏仍处于底部，猪周期可能被拉长，饲料行业景气度有望提升。
• 能繁母猪存栏：能繁母猪存栏环比降幅收窄，预计存栏将逐步回升，带动饲料企业销量增长。
• 行业数据：10月猪料同比增速达5.1%，预计行业增速将进一步提高。
• 企业推荐：重点推荐唐人神（饲料销量增速快，市值小，弹性大）和海大集团（销量恢复增长），同步推荐大北农等饲料龙头。

2. 种业行业分析

• 市场预期：由于大宗农产品价格处于周期底部，市场对种业股预期较低，但种业龙头具备显著的穿越周期能力。
• 种业龙头：隆平高科作为种业龙头，具备较高的安全边际，其产品推广进入快车道，国际化布局进展顺利，外延并购提速，先进育种技术布局（如分子育种、转基因）正逐步展开。
• 行业前景：种业行业进入“五期叠加”阶段，包括政策扶持期、产品升级期、行业整合提速期、转基因中线布局期和种业全球化期。

3. 农产品价格走势

• 生猪价格：本周生猪均价17.37元/公斤，环比上涨0.95%；仔猪均价35.77元/公斤，环比上涨2.12%。
• 肉禽养殖：白羽鸡苗均价0.88元/羽，环比下跌64.08%；毛鸡均价3.61元/斤，环比上涨3.44%；养殖利润为-1.65元/羽，环比下跌26.01%。
• 粮食价格：
  • 玉米：国内均价1800元/吨，环比下跌1.87%；进口完税价1706元/吨，环比上涨1.93%。
  • 小麦：国内均价2534元/吨，环比上涨0.57%；进口价2841元/吨，环比上涨1.46%。
  • 大豆：国产均价3726元/吨，环比持平；进口完税价3480元/吨，环比下跌0.19%。
  • 豆粕：国产价3486元/吨，环比下跌1.35%；国际价2196元/吨，环比下跌5.21%。
• 水产养殖：海参均价130元/公斤，环比持平；鲍鱼均价180元/公斤，环比上涨5.88%；扇贝、草鱼、鲤鱼、罗非鱼价格均保持稳定。

重点推荐股票

股票代码	股票名称	收盘价(元)	投资评级	EPS(元)	P/E
002567	唐人神	13.62	买入	0.17	80.12
600195	中牧股份	20.91	买入	0.64	32.67
000998	隆平高科	20.11	增持	0.49	41.04

风险提示

• 下游疫情爆发
• 政策改革力度不及预期

行业评级说明

• 增持：行业股票指数超越沪深300指数
• 中性：行业股票指数基本与沪深300指数持平
• 减持：行业股票指数明显弱于沪深300指数

公司评级体系

• 买入：股价超越基准20%以上
• 增持：股价超越基准5%-20%
• 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间
• 减持：股价弱于基准5%-20%
• 卖出：股价弱于基准20%以上

附录：图表目录

• 图表1：2004年以来中央一号文件梳理
• 图表2：本周生猪均价
• 图表3：本周仔猪均价
• 图表4：本周猪粮比
• 图表5：本周育肥猪配合饲料价
• 图表6：上周自繁自养头均盈利
• 图表7：上周外购仔猪头均盈利
• 图表8：截至16年10月能繁母猪存栏
• 图表9：截至16年10月生猪存栏
• 图表10：本周白羽鸡苗均价
• 图表11：本周白羽毛鸡均价
• 图表12：上周毛鸡出栏成本价
• 图表13：上周毛鸡养殖利润
• 图表14：本周淘汰鸡均价
• 图表15：上周白条鸡均价
• 图表16：本周国内玉米均价
• 图表17：本周进口玉米完税价
• 图表18：本周国内小麦均价
• 图表19：本周进口小麦价格
• 图表20：本周国产大豆现货价
• 图表21：本周进口大豆完税价
• 图表22：本周国产豆粕现货价
• 图表23：本周国际豆粕现货价
• 图表24：本周国内糖价
• 图表25：本周国际糖价
• 图表26：本周海参均价
• 图表27：本周鲍鱼均价
• 图表28：本周扇贝均价
• 图表29：本周草鱼价格
• 图表30：本周鲤鱼价格
• 图表31：本周罗非鱼价格