20161218-中泰证券-农林牧渔行业周报_供给侧改革升温_2017年种植链有望启动持续行情_11页_1mb

农林牧渔行业周报总结（2016.51）

核心内容

农业供给侧改革升温

2017年农业供给侧改革预计成为投资主线，其影响将涵盖价格、结构和效率等多个方面。中央经济工作会议将农业供给侧改革列为重要任务之一，政策支持与催化将推动转基因和土地流转等主题发展。改革将从结构优化逐步过渡到效率提升，种植链盈利将趋于稳定，业绩风险释放完毕，为行业带来增长机会。

投资机会分析

• 种业：种业内生动力强劲，隆平高科、登海种业、荃银高科等公司表现突出，三季报预收款亮眼，未来3年有望迎来价格与结构的持续变革。
• 土地流转：海南橡胶、北大荒等公司受益于政策推动，土地流转主题将带动种植效率提升。
• 种植综合服务：象屿股份等企业有望在种植服务需求恢复增长中受益，平台型与产业链整合服务将加速发展。
• 饲料板块：饲料行业需求恢复，禾丰牧业、唐人神、海大集团等公司具备增长潜力，预计2016-2017年盈利大年。
• 农产品：白糖价格持续上涨，预计四季度达到7500元/吨，若贸易保护政策落地，有望突破8000-8500元/吨；橡胶价格短期涨幅过大，需警惕回调。
• 动保板块：宠物与反刍疫苗、猪的新病与政策受益品种成为关注重点，行业集中度提升，国际化与资源整合是发展路径。
• 禽链：鸡苗与毛鸡价格持续上涨，但需关注能繁母猪存栏下降对猪价的影响。禽链下游价格整体上涨，存在备货行情的可能。

主要观点

供给侧改革背景

农业供给侧改革自2015年底启动，已初见成效，玉米种植面积减少，谷物产量首次下滑。但玉米库存与大豆进口仍呈增长趋势，改革需继续深化。

投资逻辑

• 结构调整：在有限耕地资源下，削减过剩品种（如玉米），补足紧缺品种（如大豆）。
• 效率提升：提高生产效率，降低生产成本，实现有效供给。
• 政策催化：转基因政策、土地流转政策及农垦改革将推动行业转型，提升投资价值。

三大投资机会

1. 种植链：结构调整进入效率提升阶段，种业为首选，其次是种植与农资。
2. 转基因与土地流转：政策支持下，转基因与土地流转将成为效率提升的关键因素。
3. 种植综合服务：经历低谷后，种植服务需求将进入爆发期，平台型与产业链整合型服务将受益。

关键信息

政策支持

• 农业供给侧改革已成为2017年重点任务。
• 黑龙江打击转基因种子，为后续政策落地铺垫。
• 一号文件将聚焦供给侧结构性改革与玉米市场化。

重点推荐标的

• 种业：隆平高科、登海种业、荃银高科
• 饲料：禾丰牧业、唐人神、海大集团
• 农产品：中粮屯河、南宁糖业、海南橡胶
• 动保：中牧股份、普莱柯、生物股份
• 禽链：圣农发展、民和股份、益生股份、仙坛股份
• 其他：好当家、*ST獐岛、东方海洋

风险提示

• 农业政策公布进展不达预期
• 生猪存栏恢复不达预期
• 禽链价格上涨不达预期

行业数据监测

农产品价格

• 白糖：国内现货价格维持稳定，预计四季度达到7500元/吨，若政策落地，有望突破8000-8500元/吨。
• 橡胶：短期涨幅过大，需警惕回调风险，但长期趋势向好。
• 豆粕：价格有所上涨，显示需求回暖。
• 维生素：部分品种价格下降，如维生素A与E。

饲料价格

• 育肥猪配合饲料：价格小幅上涨，反映行业复苏。
• 肉鸡配合饲料：价格稳定，市场需求持续。
• 蛋鸡配合饲料：价格略有上升，显示需求增长。

粮食价格

• 玉米：国内现货价格下降，期货价格也有所下滑。
• 大豆：期货价格上升，显示市场对供需变化的预期。
• 小麦：价格稳中有升，市场对需求预期积极。
• 大米：价格基本稳定，市场供需关系平衡。

猪价与盈利

• 瘦肉型生猪：价格上涨至17.40元/公斤，反映市场回暖。
• 自繁自养盈利：头猪盈利上涨至559.19元/头，显示行业盈利能力增强。

鸡价与市场

• 鸡苗：价格上升，反映市场供需变化。
• 毛鸡：价格稳中有升，市场需求持续。
• 鸭苗：价格小幅上涨，市场关注度提升。

投资评级

• 增持：预期未来6个月内上涨幅度在5%以上，包括隆平高科、登海种业、荃银高科、禾丰牧业、唐人神、海大集团、中粮屯河、南宁糖业、海南橡胶、中牧股份、普莱柯、生物股份、圣农发展、民和股份、益生股份、仙坛股份、好当家、*ST獐岛、东方海洋。
• 中性：预期未来6个月内上涨幅度在-5%--+5%，包括瑞普生物、雏鹰农牧、正邦科技。
• 减持：预期未来6个月内下跌幅度在5%以上，不适用于本报告。

重要声明

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