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农林牧渔行业投资分析报告总结（2014年06月30日）

核心内容概述

2014年，农林牧渔行业迎来了新的发展机遇。随着人口增长、城镇化推进及饮食结构变化，食品需求持续增长，粮食安全问题日益凸显，国家高度重视农业发展，政策支持力度加大。同时，养殖行业进入周期反转阶段，饲料行业景气度逐步恢复，动物保健行业处于高速发展期，种业龙头受益于政策支持和市场需求增长。

主要观点

1. 粮食产品需求稳定增长

• 全球粮食产量需增长70%以满足需求。
• 中国人口持续增长，消费水平不断提高，粮食作为必需品，需求保持增长。
• 城镇化推动食品消费结构变化，带动粮食需求增长。
• 农业部数据显示，2013年粮食自给率跌至87%，凸显粮食安全重要性。

2. 农业进入新机遇期

• 2014年中央一号文件强调全面深化农村改革，推动农业现代化，政策覆盖面广。
• 国家加大三农领域投资，包括水利、农村基础设施、金融支持等。
• 2014年中央预算内三农投资规模及比重远超去年，释放千亿资金支持农业发展。

3. 种业发展加速，龙头公司表现优异

• 种业是保障粮食安全的关键，国家出台多项政策扶持种业发展。
• 种企需提升研发能力，形成完整品种梯队，以应对高库存带来的竞争压力。
• 登海种业和隆平高科作为种业龙头，2014年一季度净利润分别增长39.16%和37.87%，表现优于行业。
• 2014年玉米和水稻种子库存高企，短期内行业供过于求，但政策红利将持续推动龙头公司成长。

4. 养殖行业进入周期反转阶段

• 猪价自2011年高点后持续下跌，但2014年5月开始出现上涨趋势。
• 生猪和能繁母猪存栏量持续下降，供需关系逐步改善，预计三季度猪价将震荡上行。
• 禽类养殖业通过白羽肉鸡联盟控制引种量和强制淘汰老鸡，产能收缩，有望扭亏为盈。

5. 饲料行业景气度逐步恢复

• 饲料行业受养殖业影响较大，周期滞后于猪价。
• 随着养殖行业好转，饲料行业景气度将逐步恢复。
• 行业集中度低，具备核心技术、品牌优势的大型饲料企业有望获得更高利润。

6. 动物保健行业高速发展

• 动物疫苗行业是养殖业的重要组成部分，年复合增长率超过15%。
• 规模化养殖推动疫病防控需求，市场苗渗透率逐步提高，带动行业增长。
• 国家政策趋严，兽药行业准入门槛提高，有利于市场集中度提升。

关键信息

需求驱动

• 人口增长、城镇化发展、消费水平提升推动粮食和肉类需求。
• 全球鸡肉产量和消费量持续增长，带动禽类养殖行业复苏。

政策支持

• 2014年中央一号文件全面深化农村改革，推动农业现代化。
• 国家加强种业政策支持，包括商业化育种、品种权保护、行业整合等。
• 金融政策支持三农发展，定向降准释放资金，促进农业发展。

行业趋势

• 猪价反转，养殖行业步入周期上涨阶段。
• 饲料行业景气度提升，具备技术优势的公司表现更优。
• 动物保健行业快速增长，市场苗推广加速。

风险提示

• 猪价、鸡价上涨幅度不及预期。
• 自然灾害和天气变化影响种子质量和产量。
• 原料价格（如豆粕、玉米）大幅上涨。
• 宏观经济和政策环境变化导致购买力和经济增速低于预期。
• 大规模疫病爆发风险。

投资策略

• 配置高成长行业：重点关注种业、动物保健等成长性高的子行业。
• 关注周期反转龙头：包括隆平高科、登海种业、金宇集团、天康生物、牧原股份、雏鹰农牧、圣农发展、益生股份、新希望、大北农等。
• 重视政策红利：国家对农业的支持政策将长期利好种业和动物保健行业。
• 关注行业整合与技术提升：种企和饲料企业通过并购、研发提升竞争力。

重点公司推荐

金宇集团 (600201)

• 以动物疫苗为主营业务，尤其在口蹄疫疫苗领域具有领先地位。
• 市场苗业务发展迅速，2013年销售规模达2亿元，预计2014年可达4亿元。
• 国际化步伐加快，与法国诗华动物保健公司合作，提升技术标准。
• 销售模式优化，点对点营销覆盖多个省份，提供增值服务。

隆平高科 (000998)

• 杂交水稻、玉米种子龙头，科研实力强，拥有丰富品种。
• 绿色通道政策推动品种审批加快，提升品种释放效率。
• 与多家科研机构合作，开展转基因育种等前沿技术研究。
• 计划收购奥瑞金种业，完善玉米种子产品结构。

登海种业 (002041)

• 玉米种子行业龙头，拥有32处育种中心和试验站。
• 品种梯队完善，如登海605、618、3622等，适应不同区域需求。
• 科研体系健全，技术领先，具备较强市场竞争力。

大北农 (002385)

• 预混合饲料行业龙头，饲料产能达800万吨，计划扩大至1000万吨。
• 产品路线高端化，注重高附加值产品。
• 建立全国性营销网络，覆盖重点养殖和种植区域。
• 种业业务持续投入，推动科研合作，增强竞争力。

总结

2014年，农林牧渔行业在国家政策支持和市场需求增长的双重驱动下，进入新的发展机遇期。种业、动物保健、养殖和饲料行业均呈现积极趋势，尤其是种业和动物保健行业，具备长期增长潜力。养殖行业周期反转，猪价和鸡价有望逐步回升，带动相关产业链复苏。投资建议配置高成长性行业，重点关注政策支持下的行业龙头公司。同时，需警惕原料价格波动、疫病风险等潜在不利因素。