20220124-首创证券-煤炭开采行业简评报告_供需双弱煤价预计震荡_低估值高业绩配置价值凸显_11页_1mb

煤炭行业简评报告总结

核心内容

本报告分析了2022年1月煤炭行业的市场表现、价格走势、库存情况及公司业绩，并对行业未来走势进行了展望。

主要观点

• 供需双弱，煤价震荡：随着春节临近，部分煤矿开始停产放假，导致供给收缩。同时，动力煤港口库存持续下降，电厂煤库存保持安全水平，预计春节期间供需双弱，动力煤价格将进入震荡运行区间。
• 焦煤价格企稳：焦煤方面，供给因春节假期及环保、安全检查等因素收缩，但下游焦化厂及钢厂持续补库存，支撑价格连续上涨，预计随着补库存企稳及节假日到来，焦煤价格或将企稳。
• 上市公司业绩超预期：本周多家煤炭上市公司发布2021年业绩预告，其中山煤国际和兰花科创净利润同比大幅增长，远超市场预期。煤炭股在高业绩支撑下，当前估值较低，具备配置价值。
• 国际煤价涨跌不一：欧洲ARA港、理查德RB港及纽卡斯尔NEWC港煤炭价格呈现涨跌不一的情况。

关键信息

• 市场表现：本周煤炭指数上涨5.50%，跑赢沪深300指数4.39个百分点，主要煤炭公司涨幅居前。
• 估值水平：截至2022年1月21日，煤炭板块平均市盈率（PE）为9.25倍，市净率（PB）为1.42倍，均处于A股全行业较低水平。
• 动力煤价格：产地价格有所上涨，港口现货价格环比上涨5.82%，期货价格小幅上涨，贴水幅度扩大。
• 炼焦煤价格：产地和港口价格保持稳定，期货价格小幅下跌，升水收窄。
• 库存数据：动力煤港口库存下降，焦煤库存增加，焦炭库存小幅下降。
• 政策动态：印尼撤销部分矿山的出口禁令，国内电厂存煤达到历史最高水平，保障电力供应。
• 公司公告：多家煤炭公司发布2021年业绩预告，其中兰花科创、山煤国际净利润大幅增长，安源煤业预计扭亏为盈。
• 行业评级：当前对煤炭行业评级为“看好”，预计行业将超越整体市场表现。

风险提示

• 经济增速下行风险
• 供需错配风险
• 极端天气影响
• 煤炭政策不及预期

公司公告亮点

• 兰花科创：预计2021年净利润21.5亿至24.5亿元，同比增长473.33%-553.33%
• 山煤国际：预计2021年净利润45亿至50亿元，同比增长444.14%-504.59%
• 中国神华：12月运营数据同比上涨，主要受益于增产增供、新机组投运及市场需求增长
• 安源煤业：预计2021年扭亏为盈，盈利5,000万至6,000万元
• 晋控煤业：公司董事曹贤庆被调查，但预计对公司经营无重大影响

行业动态

• 春节假期影响：部分煤矿开始停产放假，影响原煤产量，市场交投氛围转弱，部分洗煤厂及贸易商加快出货
• 印尼出口禁令缓和：印尼撤销对139座矿山的出口销售禁令，有利于出口市场
• 国内电力供应充足：全国统调电厂存煤达到历史最高水平，电力供应平稳

分析师简介

• 邹序元：首席分析师，英国埃克塞特大学金融与投资硕士，10年证券研究经验，5年证券投资经验
• 张飞：行业研究助理，中国矿业大学（北京）理学学士、经济学硕士，2年股权投资工作经验

评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

当前对煤炭行业评级为“看好”，预计行业将超越整体市场表现。