20230409-国盛证券-煤炭开采行业周报_低估值高股息_高低切换首选_18页_3mb

煤炭开采行业分析总结

核心内容

本周煤炭板块整体表现偏弱，中信煤炭指数下跌1.89%，跑输沪深300指数3.67个百分点，位列中信板块第29位。行业整体呈现供需双弱格局，煤价延续调整态势，但分析师认为需求将随经济复苏逐步释放，煤价有望在Q2止跌回升。同时，分析师强调，煤炭作为不可再生资源，面临资源枯竭与新建产能受限的挑战，未来产量天花板逐步显现，行业稀缺性增强。

主要观点

动力煤

• 市场淡季：本周为动力煤传统淡季，煤价回落，秦皇岛港Q5500动力末煤平仓价报收1061元/吨，周环比下跌34元/吨。
• 供应端：部分煤矿因安检影响停工停产，内蒙古降雪影响煤炭供应。
• 需求端：非电煤刚需采购延续，但电煤需求进入淡季，电厂补库意愿疲软。
• 港口与海运：港口煤价稳中有降，北方港口锚地船舶小幅回升，市场情绪偏弱。
• 进口煤：海外煤市平稳运行，价差阶段性倒挂，但中国和印度夏季补库需求可能带动煤价回升。
• 长期展望：国内动力煤供应增量有限，进口煤管控常态化，行业供需将保持紧平衡。

焦煤

• 供应稳定：多数煤矿维持正常生产，但终端需求边际放缓，市场稳中偏弱。
• 库存情况：焦企与钢厂库存降至低位，部分企业存在补库需求，对焦煤价格形成支撑。
• 价格走势：京唐港山西主焦报收2300元/吨，周环比下跌170元/吨。
• 长期因素：国内焦煤资源稀缺，新建矿井数量有限，叠加澳煤进口限制，主焦煤供应或进一步紧张。
• 产能置换：焦炭行业进入产能置换周期，未来供需缺口有望保持，行业集中度提升。

焦炭

• 价格调整：焦炭首轮提降快速落地，但原材料价格下跌导致吨焦盈利下降。
• 供需变化：焦炭产能利用率上升，但成材价格下行影响终端采购节奏，导致焦炭库存略有累积。
• 基本面预期：钢厂利润和成材需求仍是核心，若成材需求逐渐兑现，焦炭基本面有望边际改善。
• 行业趋势：焦化行业准入标准提高，集中度提升，议价能力增强。

关键信息

• 行业表现：本周上证指数上涨1.67%，沪深300上涨1.79%，煤炭板块下跌1.89%，跑输大盘。
• 个股表现：煤炭板块中6家上涨，1家持平，28家下跌，涨幅前五为安泰集团、恒源煤电、冀中能源、永泰能源、大有能源。
• 投资策略：分析师认为当前煤炭板块估值低，股息率高，具备投资价值。重点推荐具有“中特估值”特征的中国神华、陕西煤业、兖矿能源、中煤能源；关注焦煤板块的山西焦煤、平煤股份；看好低估值高股息的山煤国际、广汇能源、华阳股份等。
• 风险提示：国内产量释放超预期、下游需求不及预期。

行业动态

• 黑龙江煤矿采矿许可证获批：孙吴县四季屯煤矿（5区）采矿许可证获批，为黑龙江省北部最大煤田之一。
• 铁路运输优化：“北煤南运”新通道实现，浩吉与陇海铁路互联互通，提升煤炭运输效率。
• 新增资源储量：枣庄新增煤炭资源储量7106万吨，铁矿储量2053万吨。
• 蒙古煤炭运输：蒙古开始铁路运输煤炭至嘎顺苏海图方向，计划2023年运输50万吨。
• 沿海运价探底：沿海煤炭运价指数继续走弱，跌幅2.2%，但跌幅较上周有所收窄。
• 陕西能源上市：陕西能源将于4月10日在深交所上市，证券代码为001286。

投资建议

• 投资评级：重点推荐买入的公司包括广汇能源、山西焦煤、平煤股份、兖矿能源、中国神华、陕西煤业、华阳股份。
• 中特估值体系：分析师指出，国企改革持续推进，中国特色估值体系逐步清晰，国央企有望迎来基本面改善和估值提升的“双击”。
• 高股息策略：部分煤炭公司股息率高达14%以上，具备高性价比。

重点标的

图表目录

• 图表1: “晋陕蒙”主产区Q5500坑口价
• 图表2: 陕西、内蒙动力煤价格指数
• 图表3: 环渤海9港库存
• 图表4: 环渤海9港日均调入量
• 图表5: 环渤海9港日均调出量
• 图表6: 江内港口库存
• 图表7: 广州港库存
• 图表8: 全国73港动力煤库存
• 图表9: 环渤海9港锚地船舶数
• 图表10: 国内海运费
• 图表11: 沿海8省电厂日耗
• 图表12: 沿海8省电厂库存
• 图表13: 印尼&澳洲煤炭出口离岸价
• 图表14: 内贸煤价差
• 图表15: 北方港口动力煤现货价格
• 图表16: 产地焦煤价格
• 图表17: CCI-焦煤指数
• 图表18: 港口炼焦煤库存
• 图表19: 230家独立焦企炼焦煤库存
• 图表20: 247家样本钢厂炼焦煤库存
• 图表21: 炼焦煤加总库存
• 图表22: 京唐港山西主焦库提价
• 图表23: 230家样本焦企产能利用率
• 图表24: 230家样本焦企日均焦炭产量
• 图表25: 247家样本钢厂炼铁产能利用率
• 图表26: 247家样本钢厂日均铁水产量
• 图表27: 港口焦炭库存
• 图表28: 230家样本焦企焦炭库存
• 图表29: 247家样本钢厂焦炭库存
• 图表30: 焦炭加总库存
• 图表31: 全国样本独立焦企吨焦盈利
• 图表32: 全国样本独立焦企吨焦盈利（分区域）
• 图表33: 日钢水熄焦到厂承兑
• 图表34: 本周市场及行业表现
• 图表35: 本周中信一级各行业涨跌幅
• 图表36: 本周煤炭（中信）个股涨跌幅
• 图表37: 本周重点公司公告

风险提示

• 国内产量释放超预期
• 下游需求不及预期

免责声明

本报告由国盛证券有限责任公司发布，仅供客户参考，不构成投资建议。报告内容基于公开信息，不保证其准确性与完整性，投资者需自行判断并承担相应风险。