20220406-首创证券-煤炭开采行业简评报告_动力煤供需紧张或将有所缓减_焦煤延续高景气_12页_1mb

煤炭行业简评报告总结（2022.04.06）

核心内容

本报告对煤炭行业的供需情况、价格走势及投资价值进行了分析，整体对行业持“看好”态度，认为动力煤供需紧张将有所缓减，而焦煤仍保持高景气度。

主要观点

动力煤市场

• 供需格局：一季度动力煤价格高位运行，主要受海外能源价格波动和极端天气影响。随着二季度新增产能释放及传统消费淡季到来，供需紧张格局预计有所缓解。
• 价格走势：三月下旬港口价格明显下滑，但整体仍保持高位。预计二季度价格将企稳并小幅波动。
• 库存变化：北方港口库存小幅上涨，长江口和广州港库存显著增加，显示市场补库存趋势。

炼焦煤市场

• 供需紧张：国内优质焦煤资源稀缺，且受环保、安全等因素影响，近三年无大型新增产能。进口方面，澳洲已停止贸易，蒙古国受疫情影响通关量低，导致供需持续偏紧。
• 价格表现：山西主焦煤价格从1月初的2150元/吨上涨至3050元/吨，涨幅达41.9%。期货价格小幅上涨，升水幅度扩大。
• 库存变化：焦煤库存下降，显示下游需求强劲，补库存加快。

行业整体表现

• 市场走势：本周煤炭指数上涨3.64%，跑赢沪深300指数（2.43%）。
• 估值水平：煤炭板块PE为10.01倍，PB为1.65倍，均处于A股全行业较低水平。
• 分红情况：2021年部分煤炭上市企业大比例分红，凸显行业投资价值。中国神华、平煤股份、兖矿能源等公司分红比例均超过50%。

关键信息

投资建议

• 推荐标的：中国神华、兖矿能源、陕西煤业、平煤股份、淮北矿业。
• 行业评级：看好。

风险提示

• 经济增速下行：可能影响煤炭需求。
• 供需错配：尤其在焦煤领域。
• 极端天气：可能对煤炭供应造成影响。
• 政策不及预期：煤炭行业政策变化可能影响行业发展。

行业动态

• 政策支持：国家发改委等12部门联合印发政策，支持煤电行业绿色低碳转型，推动金融机构加快信贷投放。
• 专项核查：全国范围内开展煤炭中长期合同履约专项核查，强化监管，提升市场预期。
• 行业报告：2022年煤炭供给体系质量提升，供给弹性增强，市场总体预期向好，但受多种不确定因素影响，可能出现区域性、时段性、品种性的供需偏紧或宽松情况。

公司公告摘要

• 靖远煤电：2021年年度权益分派方案为每10股派发现金股利0.5元，股权登记日为2022年4月8日。
• 永泰能源：预计2022年第一季度净利润为30,000万元至35,000万元，同比大幅增长。
• 恒源煤电：预计2022年第一季度净利润约3.82亿元，同比增长约54.09%。

分析师简介

• 邹序元：首席分析师，英国埃克塞特大学金融与投资专业硕士，10年证券研究经验，5年证券投资经验。
• 张飞：研究助理，中国矿业大学（北京）理学学士、经济学硕士，2年股权投资经验。

评级说明

• 股票评级：以报告发布后6个月内市场表现为基准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业评级：分为看好、中性、看淡。
• 当前评级：行业评级为“看好”，股票投资建议为上述推荐标的。

总结

综上所述，2022年煤炭行业在动力煤供需紧张或将缓减、焦煤维持高景气度的背景下，展现出较强的投资价值。尽管存在经济增速下行、政策变化等风险，但行业整体仍处于较高景气周期，建议关注拥有丰富资源的优质企业。