20221017-首创证券-煤炭开采行业简评报告_淡季不淡_价格稳中向好_12页_1013kb

淡季不淡，价格稳中向好

核心内容

本报告对2022年煤炭开采行业的市场表现、价格走势及投资建议进行了分析，整体观点为“看好”。报告指出，尽管处于传统淡季，但煤炭市场仍表现出一定的韧性，价格稳中向好，主要得益于需求端的改善和供给端的受限。

主要观点

1. 市场需求改善

• 动力煤：9月化工产业进入传统旺季，对动力煤需求支撑增强；10月多地降温，冬季储煤需求上升，北方供暖启动，电厂增加采购规模进行冬储。
• 炼焦煤：下游钢铁企业日产量回升，焦煤价格有所反弹；预计二十大会议后，稳增长政策将推动焦煤需求持续改善。

2. 供给端受限

• 国内：山西、内蒙等地出现疫情，煤矿生产受阻；安全生产压力依旧，短期供给承压。
• 进口：9月进口印尼煤2117万吨，同环比分别增长38.47%和30.23%，但对总供应补充有限。

3. 价格走势

• 动力煤：产地和港口价格持平，期货价格小幅上升，贴水幅度微降。
• 炼焦煤：产地价格环比上涨，港口价格持平，期货价格和现货价格均上升，贴水幅度扩大。

4. 库存情况

• 动力煤：北方港口库存下降3.53%，长江口和广州港库存上升。
• 炼焦煤：样本独立焦化厂和钢厂库存均下降。
• 焦炭：港口库存下降1.62%。

5. 国际煤价

• 欧洲ARA港价格下跌，其他港口价格持平。

6. 公司业绩

• 平煤股份：预计前三季度归母净利润47.27亿元，同比增长167.35%；扣非净利润增长172.50%。
• 陕西煤业：预计前三季度归母净利润278亿元至287亿元，同比增长96%至102%；扣非净利润增长52%至57%。
• 昊华能源：预计前三季度归母净利润14.78亿元至15.78亿元，同比增长14.84%至22.61%；扣非净利润增长16.84%至24.67%。
• 山西焦煤：第三季度净利润同比增长95%至125%，基本每股收益由0.5855元增至0.6756元。

关键信息

投资建议

• 重点推荐：陕西煤业、兖矿能源、山西焦煤、平煤股份。
• 风险提示：稳增长政策不及预期、需求不振、煤价大幅下跌等。

估值情况

• PE：7.68倍，位列A股倒数第三。
• PB：1.60倍，位列A股倒数第十。

行业动态

• 产量提升：中港协表示10月起逐步增加产量，优先保障动力煤供应。
• 铁路运力提升：全国铁路实行第四季度运行图，增开煤运列车，提升新疆准东矿区及主要煤运通道的运输能力。
• 政策调整：国家发展改革委修订《煤矿安全改造中央预算内投资专项管理办法》，将中央预算内投资比例上限由30%降为25%，并按地区分类执行不同比例。

评级说明

• 投资建议标准：以报告发布后6个月内市场表现为基准，比较公司股价或行业指数与沪深300指数的涨跌幅。
• 股票评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
• 行业评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

分析师简介

• 翟绪丽：首席分析师，清华大学化工博士，6年实业经验，4年金融从业经验，曾就职于太平洋证券，2022年1月加入首创证券。
• 张飞：研究助理，中国矿业大学（北京）理学学士、经济学硕士，2年股权投资经验。

分析师声明与免责声明

• 声明：本报告反映了分析师的研究观点，结论独立、客观、公正，不受第三方影响。
• 免责声明：本报告由首创证券制作，信息来源可靠但不保证准确性或完整性；不构成投资建议，投资者需独立评估，自行承担风险。