20210620-西部证券-电新行业周报_光伏产业链价格有望下调_锂电材料供需高景气持续_15页_541kb

报告摘要

光伏产业链价格有望下调，锂电材料供需高景气持续

核心内容

本周光伏与锂电行业出现了一些关键变化，主要体现在产业链价格调整、市场需求增长以及政策支持等方面。整体来看，光伏产业链价格出现松动迹象，而锂电材料则维持高景气状态，市场需求持续旺盛。

主要观点

光伏产业链

硅片价格有所松动：
- 本周硅料成交价格仅增长0.4元，达到217.2元/kg，涨幅不断收窄，价格基本见顶。
- 部分硅片厂商为提高市占率已开始降价，M6硅片折后价格为4.95元/片，M10价格下调至6.05元/片。
- 隆基股份未跟随涨价，维持较低报价，显示行业价格高位松动趋势。
- 由于硅片涨价导致电池片和组件利润空间被压缩，开工率下降，市场观望情绪浓厚。
- 未来随着新增单晶硅片供应，硅片价格仍有下降空间。
光伏玻璃价格稳中有降：
- 本周光伏玻璃市场交投情况平稳，价格变化不大。
- 2.0mm镀膜面板主流价格在18元/平方米左右，部分低价成交在17元/平方米。
- 3.2mm镀膜价格同比下跌4.17%，部分厂家有议价空间。
国内逆变器市场持续增长：
- 2020年全球逆变器市场出货量达185GW，同比增长43%。
- 国内企业占据全球市场重要份额，华为、阳光电源等六家国内企业进入全球前十。
- 2021年全球光伏装机量有望恢复高速增长，带动逆变器市场需求提升。
光伏项目补贴力度加大：
- 国家电网公布第十一批可再生能源补贴项目清单，共纳入306个项目，核准/备案容量3.58GW。
- 光伏项目补贴持续扩大，年内装机规模有望进一步提升。
广东、浙江海上风电政策支持：
- 广东省计划到2025年海上风电装机容量达1800万千瓦，目前已有400万千瓦建成投产。
- 浙江省“十四五”规划新增海上风电装机超455万千瓦，推动行业快速发展。

锂电材料

产量环比提升：
- 2021年5月国内三元正极产量3.2万吨，环比增长16.5%，同比增长138.6%。
- 磷酸铁锂正极产量2.7万吨，环比增长14.3%，同比增长167.7%。
- 人造石墨产量4.1万吨，环比增长5.6%，同比增长117.3%。
- 湿法隔膜出货量4.1亿平米，环比增长5.8%，同比增长148.1%。
- 干法隔膜出货量1.2亿平米，环比下降5.4%，同比增长78.9%。
动力电池需求强劲：
- 磷酸铁锂产量首次超过三元电池，动力电池对磷酸铁锂需求继续增加。
- 高镍三元材料需求旺盛，价格维持高位。
电解液价格高位运行：
- 电解液产量3.1万吨，环比增长7.0%，同比增长100.5%。
- 6F电解液价格在35~40万元之间，预计短期内维持高位。
隔膜市场供需紧平衡：
- 隔膜市场保持满产状态，价格以稳为主。
- 下半年湿法、干法隔膜产能将陆续释放，推动市场增长。
新能源车需求持续增长：
- 2021年5月新能源乘用车上险量18.0万辆，同比增加176.1%，环比增长6.7%。
- 纯电动乘用车上险量14.9万辆，同比增加186.9%，环比增长8.9%。
- 插混乘用车上险量3.1万辆，同比增加134.1%，环比下降2.6%。

关键信息

光伏产业链价格：
- 硅料价格基本见顶，硅片价格小幅回调。
- 电池片和组件开工率下降，价格出现缓跌趋势。
- 光伏玻璃价格稳定，但部分型号出现小幅下跌。
锂电材料供需：
- 产量全面增长，尤其是三元正极和磷酸铁锂正极。
- 隔膜和电解液价格维持高位，市场供需保持紧平衡。
- 新能源车需求持续旺盛，带动锂电材料需求增长。
政策与市场动态：
- 广东省、浙江省推出海上风电发展政策，推动行业发展。
- 逆变器市场持续增长，国内企业表现突出。
- 部分企业出口项目启动，如中车株洲所时代新材风电叶片出口越南。

风险提示

政策风险
市场竞争加剧
供应链短缺风险

投资建议

超配：行业预期未来6-12个月内涨幅超过沪深300指数10%以上。
中配：行业预期未来6-12个月内波动介于沪深300指数-10%到10%之间。
低配：行业预期未来6-12个月内跌幅超过沪深300指数10%以上。

估值表（部分）

公司	股票代码	评级	收盘价（元）	市值（亿元）	2021E每股收益增长率	2022E每股收益增长率	2021E市盈率	2022E市盈率	2021E市净率
隆基股份	601012.SH	买入	106.53	4118.87	28.96%	22.81%	37.38	30.44	11.67
通威股份	600438.SH	买入	34.80	1566.54	61.25%	17.83%	26.98	22.89	5.13
中环股份	002129.SZ	买入	30.30	918.98	136.11%	35.29%	35.65	26.35	4.78
东方电缆	603606.SH	买入	18.96	124.02	60.29%	4.59%	8.70	8.32	4.10
天顺风能	002531.SZ	买入	8.05	145.10	27.59%	33.78%	10.88	8.13	2.14
阳光电源	300274.SZ	增持	99.49	1449.51	52.24%	21.08%	48.77	40.28	13.87
金风科技	002202.SZ	增持	11.48	476.90	44.29%	22.77%	11.37	9.26	1.56
明阳智能	601615.SH	买入	15.64	305.13	74.29%	13.11%	12.82	11.33	2.02
日月股份	603218.SH	买入	28.05	271.41	30.69%	27.27%	21.25	16.70	3.27
宁德时代	300750.SZ	增持	450.00	10482.63	74.17%	51.91%	107.66	70.87	16.33
晶澳科技	002459.SZ	增持	40.13	641.07	51.06%	33.80%	28.26	21.12	4.37
恩捷股份	002812.SZ	买入	190.48	1691.77	71.43%	43.06%	88.19	61.64	15.34
晶盛机电	300316.SZ	买入	44.21	568.40	56.72%	13.33%	42.10	37.15	10.85
嘉元科技	688388.SH	买入	88.00	203.17	149.38%	27.72%	43.56	34.11	7.78

总结

光伏产业链价格在高位出现松动迹象，硅片价格小幅下调，组件价格维持高位，市场观望情绪浓厚。锂电材料产量持续增长，市场需求旺盛，尤其是磷酸铁锂和三元正极材料。新能源车需求保持高景气，带动产业链增长。政策支持对海上风电发展起到积极作用，行业前景乐观。建议关注光伏和锂电行业的龙头企业，同时注意政策及市场竞争带来的风险。

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