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光伏与新能源行业周报总结（2018/8/27-8/31）

核心内容

1. 新能源汽车产业链

• 行业趋势：新车上市带动电车销量增长，新能源汽车产销量同环比有望大幅增长，锂电池产业链需求随之提升。
• 电池企业：二线电池企业开工率持续提升，中游正负极排产率明显提高。
• 重点推荐：
  • 杉杉股份：高镍正极产能释放，提升竞争力，推荐其在811或NCA等高镍领域表现突出。
  • 天齐锂业：毛利率提升，资源禀赋增强，看好其在锂矿和锂盐领域的表现。
  • 宁德时代：作为动力电池龙头，具备研发优势和中性化战略，预计18-20年EPS分别为1.42元、1.83元和2.18元，给予“增持”评级。
  • 隆基股份：全球市场份额稳定，成本优势显著，预计18-20年EPS分别为0.95元、1.14元和1.44元，给予“买入”评级。

2. 光伏行业

• 政策利好：400亿可再生能源补贴资金已签发，预计近期下发，缓解电站企业的现金流压力。
• 欧盟取消双反：取消中国进口光伏产品双反和MIP，刺激欧洲光伏需求，但短期内欧洲业主可能因价格预期下降而观望。
• 重点推荐：
  • 通威股份：成本持续优化，产能扩张，预计18-20年EPS分别为0.50元、0.76元和0.90元，给予“买入”评级。
  • 隆基股份：海外拓展初见成效，全球市场份额有望达到42%，给予“买入”评级。
  • 光伏产业链价格：硅料、硅片、电池片价格持续下跌，但短期仍有一定支撑，预计未来几周价格仍有下修空间。

3. 风电行业

• 行业复苏：下半年龙头企业订单环比增长，风电板块估值较低，具备中长期投资价值。
• 重点推荐：
  • 天顺风能：国内风电场和叶片业务将成新增长点，预计18-20年EPS分别为0.33元、0.49元和0.55元，给予“买入”评级。

主要观点

• 新能源汽车：新车型上市和销售旺季推动销量增长，带动锂电池需求，建议关注具备成本和产品优势的公司。
• 光伏行业：欧盟取消双反和MIP，为国内光伏出口带来利好，但需警惕短期价格下降带来的影响。
• 风电行业：行业复苏加快，风电场和叶片业务将成为新的增长点，推荐具备订单增长潜力的公司。
• 行业整体趋势：新能源行业面临价格下行压力，但优质企业凭借资源和成本优势，仍具备长期增长潜力。

关键信息

• 新能源汽车：

  • 杉杉股份：高镍正极产能释放，预计年底有效产能达8400吨。
  • 天齐锂业：泰利森锂矿资源禀赋提升毛利率，预计18-20年EPS分别为1.99元、2.22元和3.05元。
  • 宁德时代：动力电池行业集中度提升，公司具备竞争优势，给予“增持”评级。
  • 隆基股份：海外拓展初见成效，全球市场份额稳定，给予“买入”评级。

• 光伏行业：

  • 400亿可再生能源补贴资金签发，缓解企业现金流压力。
  • 欧盟取消双反和MIP，刺激欧洲市场，但短期内可能有观望情绪。
  • 通威股份和隆基股份被推荐为硅料和电池片双龙头。

• 风电行业：

  • 天顺风能：预计18-20年EPS分别为0.33元、0.49元和0.55元，给予“买入”评级。
  • 国内风电新增并网量回暖，预计18-20年将进入新周期。

风险提示

• 政策风险：新能源汽车需求短期依赖补贴，政策变动可能影响行业需求。
• 市场竞争加剧：锂电材料和设备行业产能过剩，竞争可能加剧。
• 技术进步和产品替代风险：若出现性能更优的电池技术，可能影响锂离子电池需求。
• 行业账期风险：新能源汽车行业资金紧张，可能影响锂电池企业现金流。
• 宏观经济波动风险：外部经济环境变化可能影响市场需求。
• 供应链短缺风险：优质企业集中采购，可能造成结构性供不应求。

行业动态

• 可再生能源补贴资金：400亿资金已签发，预计近期下发至各电网公司。
• 国家能源局政策：无需国家补贴的光伏项目由各地自行实施。
• 海上风电融资：自然资源部和中国工商银行联合提供1000亿元融资额度。
• 新能源汽车政策调整：合肥市调整补助政策，续航里程≥250公里的车型地方配套比例提高。
• 丰田与优步合作：投资5亿美元共同研发自动驾驶技术。
• 工信部标准更新：锂电池电解液行业标准2018年10月1日起实施。
• 日本禁售燃油车：到2050年全面电动化，对汽车行业造成压力。
• 深圳市新能源政策：企业需按扣减补贴后的价格结算，补贴资金由政府拨付。

重点公司公告

• 天齐锂业：中报显示收入和利润增长，但Q2毛利率环比下降。
• 隆基股份：中报业绩符合预期，海外拓展初见成效。
• 天顺风能：预计新投运风电场330MW，自建工厂逐步达产。
• 通威股份：成本持续优化，产能扩张，预计18-20年EPS分别为0.50元、0.76元和0.90元。

一周行情

• 新能源汽车指数：上涨0.26%
• 光伏指数：上涨1.35%
• 创业板指数：上涨1.70%
• 上证综指：上涨1.40%

联系方式

• 分析师：杨敬梅、裴高翔、吕达明
• 联系人：王东华
• 机构销售团队：徐青、戴茂戎、李佳、曲泓霖、张璐、董家华、程琰、程瑶、李思、陈妙、李书聪、龚泓月、李梦含、夏一然、朱晓敏、王倚天

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