20220328-西南证券-荃银高科-300087.SZ-种子销售迅速增长_龙头种企未来可期_4页_1mb

报告摘要

种子销售迅速增长，龙头种企未来可期总结

核心内容

本文档分析了一家种业公司（荃银高科）在2021年的业绩表现及未来发展趋势。公司作为“育繁推一体化”的高科技种业企业，凭借其在水稻、玉米、小麦等领域的布局，受益于全球粮食价格上涨及国家对粮食安全的重视，展现出强劲的增长势头。

主要观点

业绩增长显著：2021年公司营业收入达25.2亿元，同比增长57.4%；归母净利润为1.7亿元，同比增长26.7%；扣非后归母净利润为1.5亿元，同比增长37.9%。
种子业务表现突出：公司全年销售种子1亿公斤，同比增长51.8%。水稻业务贡献营收12.1亿元，占总营收的47.9%，同比增长39%；玉米种子营收2.2亿元，同比增长63.5%；小麦营收1.5亿元，同比增长71.4%。
订单农业带动增长：订单粮食业务销售量达2.7亿公斤，同比增长71.6%；青贮业务销售量达1.8亿公斤，同比增长783.7%。
员工持股计划激励：公司通过实施员工持股计划，提升员工积极性，促进公司业绩提升。
政策利好与市场前景：国家对粮食安全和种业发展的重视，推动种业行业规范化发展。转基因技术商业化前景广阔，将带来新的市场空间。
品种优势明显：公司品种米质表现优异，市占率有望提升至20%，进一步推动水稻业务增长。
研发投入强劲：公司及控股子公司新增或实现多区域国审品种97个，其中水稻92个、玉米5个，显示其研发创新能力。
盈利预测乐观：预计2022-2024年每股收益（EPS）分别为0.49元、0.65元、0.89元，对应PE分别为52倍、39倍、28倍，维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争可能加剧，产品销售或不及预期。

关键信息

财务数据（单位：亿元）

指标/年度	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	25.21	35.17	47.49	64.99
归母净利润	1.69	2.20	2.93	4.03
EPS	0.37	0.49	0.65	0.89
ROE	12.87%	12.08%	13.80%	15.91%
PE	67.29	51.60	38.77	28.22
PB	6.89	6.06	5.22	4.39

增长预测与财务指标

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
销售收入增长率	57.38%	39.53%	35.03%	36.83%
营业利润增长率	57.04%	3.68%	31.53%	36.20%
净利润增长率	44.61%	6.79%	32.52%	37.15%
毛利率	28.83%	29.37%	29.81%	29.76%
三费率	17.10%	22.33%	23.10%	23.07%
净利率	8.43%	6.45%	6.33%	6.34%
资产负债率	53.34%	60.73%	64.27%	67.55%

市场背景

全球粮食价格因气候、俄乌冲突等因素上涨，国家高度重视粮食安全，农户种植热情高涨，带动种子需求提升。
2022年国家对粮食生产给予政策支持，包括耕地地力保护补贴、一次性补贴等，减轻农民负担。
2022年早籼稻、中晚籼稻和粳稻最低收购价分别上涨2元、1元、1元。
乌克兰春播面积下降，预计粮食产量减少54.6%，全球玉米价格持续上涨。
我国玉米存在供需缺口，2021年进口2835万吨，同比增长151%。

发展机遇

公司作为优质种业企业，具备研发实力，享受政策红利。
转基因技术商业化前景广阔，将带来新的市场空间。
公司在水稻、玉米、小麦等领域均有布局，有望受益于种植景气度提升。
品种质量优异，符合居民消费升级趋势，市占率有望提升至20%。

风险提示

市场竞争可能加剧。
公司产品销售可能不及预期。

总结

荃银高科在2021年实现了显著的业绩增长，主要得益于种子业务的持续扩张、订单农业的推动及员工持股计划的激励。公司在水稻、玉米、小麦等关键领域拥有较强竞争力，未来有望受益于国家对粮食安全的重视和全球粮食价格上涨带来的需求提升。此外，转基因技术的商业化将为公司带来新的市场机遇。尽管存在市场竞争加剧等风险，但公司凭借其研发能力和品种优势，仍被看好具有长期发展潜力。

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