20220829-天风证券-隆平高科-000998.SZ-多重因素拖累业绩_转基因种子进展顺利_3页_744kb

隆平高科（000998）总结

核心内容

隆平高科（000998）在2022年上半年业绩表现不佳，但其在转基因种子领域布局领先，展现出良好的发展潜力。

主要观点

• 业绩表现：公司上半年营业收入为11.98亿元，同比增长6.98%，但归母净利润亏损2.98亿元，同比扩大，主要受汇兑损失和投资损失影响。
• 种子销售：
  • 玉米种子：表现强劲，收入达3.27亿元，同比增长104%，毛利率为40.4%，同比增长8.53个百分点。
  • 水稻种子：销售疲软，收入为5.2亿元，同比下降16%，毛利率为36.43%，同比下降1.18个百分点，主要因粮食价格低和品种更新换代。
  • 蔬菜瓜果种子：收入为1.05亿元，同比增长3.5%。
  • 向日葵种子：收入为0.89亿元，同比增长1.55%。
• 其他因素：
  • 汇兑损失：因人民币贬值，美元贷款导致汇兑损失1.17亿元。
  • 投资损失：联营公司业绩下滑，权益法确认投资损失1.02亿元。

关键信息

财务预测

• 营业收入：预计2022-2024年分别为37.77亿元、40.52亿元、43.34亿元，同比增长分别为7.81%、7.28%、6.97%。
• 归母净利润：预计2022-2024年分别为1.42亿元、3.01亿元、4.15亿元，同比增长分别为126.68%、112.55%、38.09%。
• 每股收益（EPS）：预计2022-2024年分别为0.11元、0.23元、0.32元。
• 盈利预测：公司盈利能力有望逐步恢复，净利润率从2021年的1.78%提升至2024年的9.59%。

估值指标

• 市盈率（P/E）：预计2022年为152.39，2023年为71.70，2024年为51.92。
• 市净率（P/B）：预计2022年为2.99，2023年为2.87，2024年为2.72。
• 市销率（P/S）：预计2022年为5.71，2023年为5.32，2024年为4.98。
• EV/EBITDA：预计2022年为28.92，2023年为22.98，2024年为23.82。

投资评级

• 6个月评级：买入（维持评级）。
• 当前价格：16.38元。
• 目标价格：未提供。

风险提示

• 产业政策变化风险：政策变动可能对公司业务产生影响。
• 自然灾害和病虫害风险：自然因素可能影响农作物产量和种子销售。
• 新品种研发和推广风险：新品种的市场接受度和推广效果存在不确定性。

财务数据摘要

作者信息

• 吴立：分析师，SAC执业证书编号：S1110517010002，邮箱：wuli1@tfzq.com。
• 林逸丹：分析师，SAC执业证书编号：S1110520110001，邮箱：linyidan@tfzq.com。

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