20220331-天风证券-荃银高科-300087.SZ-种子销量增长快速_向全球前十目标前进__3页_751kb

荃银高科（300087）总结

核心内容

荃银高科在2021年实现了显著的业绩增长，营业收入达到25.21亿元，同比增长57.38%；归母净利润达1.69亿元，同比增长26.68%；归母扣非净利润达1.5亿元，同比增长37.89%。公司正朝着成为全球前十种业企业的目标迈进。

主要观点

种子业务快速增长

• 多品类拓展：公司从单一水稻种子业务扩展至玉米、小麦等多种作物种子的研发与销售。
• 多区域布局：销售区域从长江中下游（华东）向西南、华南、西北和华北等地区扩展，其中西北和华北区域销售收入增长显著（分别增长379%和256%）。
• 区域销售表现：2021年华东区域销售收入达14.9亿元，同比增长76%；华南区域增长17%；西南区域增长23%。
• 种子销量：公司2021年销售种子突破1亿公斤，同比增长52%。
• 主要作物销售：水稻种子仍为公司主要产品，收入达12亿元，同比增长39%；玉米种子收入达2.18亿元，同比增长63%；小麦种子收入达1.49亿元，同比增长71%。
• 品种审定：新增或实现多省审定品种60个，其中水稻44个，玉米9个，小麦7个。

订单农业业务发展迅速

• 订单粮食收入：达7.24亿元，同比增长73%。
• 青贮玉米收入：达1.35亿元，同比增长800%。
• 毛利率提升：粮食作物的毛利率从4.66%提升至7.6%。
• 协同发展：订单农业业务与种子业务协同推进，带动水稻种子、杂交玉米、小麦种子等产品的销售。

行业变革与公司战略

• 政策推动：2021年《种子法》修正案通过，扩大了植物新品种知识产权的保护范围，有利于种业创新。
• 公司目标：计划在“十四五”末期进入全球种业前十强。
• 员工激励：2020年首次实施员工持股计划，2021年成功解锁，激发员工创新积极性。

关键信息

财务预测

财务数据摘要（2020-2021）

风险提示

• 疫情风险
• 价格波动
• 政策变动风险
• 订单农业推广不及预期
• 转基因推广不及预期

投资建议

• 投资评级：买入（维持评级）
• 当前价格：25.07元
• 目标价格：未提供

财务指标分析

增长能力

• 营业收入增长率：2020年38.84%，2021年57.38%
• 营业利润增长率：2020年59.82%，2021年57.04%
• 归属于母公司净利润增长率：2020年41.10%，2021年26.68%

获利能力

• 毛利率：2020年30.67%，2021年28.83%
• 净利率：2020年8.33%，2021年6.71%
• ROE：2020年19.76%，2021年12.31%
• ROIC：2020年66.99%，2021年32.75%

偿债能力

• 资产负债率：2020年64.11%，2021年53.34%
• 净负债率：2020年6.57%，2021年-19.09%
• 流动比率：2020年1.20，2021年1.97
• 速动比率：2020年0.61，2021年1.25

营运能力

• 应收账款周转率：2020年9.05，2021年10.71
• 存货周转率：2020年1.97，2021年2.66
• 总资产周转率：2020年0.76，2021年0.84

作者信息

• 吴立：分析师，SAC执业证书编号：S1110517010002，邮箱：wuli1@tfzq.com
• 林逸丹：分析师，SAC执业证书编号：S1110520110001，邮箱：linyidan@tfzq.com

基本数据

股价走势

• 图表：附有股价走势图（图片）。

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投资评级声明

• 股票投资评级：买入（预期股价相对收益20%以上）
• 行业投资评级：强于大市（预期行业指数涨幅5%以上）