20220825-西南证券-荃银高科-300087.SZ-种子销量促业绩提升_种植高景气长期向好_4页_1mb

报告摘要

本报告分析了公司2022年上半年业绩表现及未来发展前景，指出种子销量增长是推动业绩提升的关键因素，同时强调全球粮食价格高位运行对种植行业带来的积极影响。公司作为“育繁推一体化”的高科技种业企业，在水稻、玉米、小麦等主要作物领域均有布局，具备较强的市场竞争力。

业绩表现强劲：2022年H1公司实现营业收入9.7亿元，同比增长42.5%；归母净利润为3047.9万元，同比增长422%。单二季度营收5.3亿元，同比增长36.9%，归母净利润1006.3万元，同比增长236.1%。
种子销量增长显著：公司通过加大市场营销力度，实现国内外销量同比增长，其中水稻种子营收3.9亿元，同比增长37.1%，销量同比增长41.4%。
行业景气度提升：全球粮食价格偏高，特别是玉米价格持续上涨，对种植行业形成利好。乌克兰春播面积因地缘冲突下降，预计粮食产量减少50%，进一步推动种植景气。
政策支持种业发展：中共中央国务院发布的中央一号文件和经济工作会议强调粮食安全与种子安全，支持种源“卡脖子”技术攻关，推动种业振兴。公司作为研发实力强的企业，将受益于行业规范化和政策扶持。
产品竞争力突出：公司水稻品种质量优异，主力在1-2级，符合消费升级趋势，有望提升市占率至20%。
研发持续投入：2021年公司新增或实现多区域国审品种97个，其中水稻92个、玉米5个，显示公司产品迭代和创新能力。
盈利预测乐观：预计2022-2024年EPS分别为0.33元、0.45元、0.62元，对应动态PE分别为49倍、37倍、27倍，维持“买入”评级。

指标/年度	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	2520.77	3517.20	4749.36	6498.63
归属母公司净利润（百万元）	169.05	225.16	304.15	416.81
每股收益EPS（元）	0.25	0.33	0.45	0.62
净资产收益率ROE	12.87%	12.66%	15.05%	17.75%
PE	66	49	37	27
PB	6.73	6.07	5.37	4.63

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
总资产周转率	0.84	0.92	1.02	1.09
固定资产周转率	9.36	12.96	20.84	35.23
应收账款周转率	10.72	10.72	10.07	10.28
存货周转率	1.77	1.95	1.92	1.94

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率	28.83%	29.37%	29.81%	29.76%
三费率	17.10%	22.20%	22.87%	22.86%
净利率	8.43%	6.58%	6.56%	6.56%
EBITDA增长率	47.91%	-3.62%	28.84%	34.28%