20220612-国信期货-贵金属周报_新高通胀下美联储紧缩将再提速_金银短期震荡长期向上_35页_1mb

新高通胀下美联储紧缩将再提速 —— 国信期货贵金属周报总结

核心内容

2022年6月6日至6月10日期间，全球贵金属市场受到美国5月CPI数据超预期上涨的影响，金价震荡偏强，银价维持震荡。美联储紧缩政策预期再度升温，市场对6月加息50bp、7月加息75bp、年底基准利率升至3%以上的预期增强。尽管短期内贵金属价格可能受通胀和紧缩预期同步影响而震荡，但长期来看，贵金属仍具备较强支撑，尤其黄金。

主要观点

• 通胀超预期创新高：美国5月CPI同比上涨8.6%，创1981年12月以来新高，环比上涨1%，主要由能源项（燃油、汽油）和核心服务项（租金、机票）推动。
• 美联储紧缩节奏提速：通胀压力下，美联储将加快加息步伐，6月预计加息50bp，7月可能加息75bp，年底基准利率有望升至3%以上。
• 经济高位放缓但未衰退：美国经济仍处于高位，劳动力市场供需矛盾持续，抑制通胀成为美联储首要任务。
• 贵金属短期震荡，长期支撑稳固：短期受美联储会议结果影响，价格或维持震荡；长期来看，实际利率被压制，黄金200日均线提供支撑。
• 操作建议：逢低做多为主。

关键信息

1. 行情回顾

• 黄金：6月6日-10日，沪金主力2208合约震荡偏强，收于397.54元，下跌0.15%；COMEX黄金期货收于1875.2美元，上涨1.35%。
• 白银：沪银主力2212合约收于4705元，下跌0.34%；COMEX白银期货收于21.925美元，上涨0.08%。

2. 基本面分析

• 通胀持续高位：CPI同比8.6%，环比1%，能源和核心服务项贡献显著。
• 劳动力市场强劲：非农新增就业39万人，失业率维持3.6%，薪资上涨压力缓解。
• 服务业PMI回落：5月服务业PMI降至55.9，为2021年2月以来最低，但整体经济仍处高位。
• 加息对贵金属影响：黄金在加息期间表现相对稳健，白银表现偏弱。
• 货币政策导向：抑制高通胀是美联储当前核心任务，加息节奏或进一步加快。

3. 库存及持仓

• COMEX库存：黄金库存减少，白银库存增加。
• SHFE库存：黄金库存增加，白银库存减少。
• ETF持仓：黄金ETF持仓减少，白银ETF持仓也减少，显示投资者看多意愿回落。
• CFTC持仓：黄金净多头头寸增加，白银净多头头寸也增加，机构投资者看多情绪略有回升。

4. 高频数据更新

• 实际利率上行：美国10年期实际利率升至0.39%，通胀预期升至2.76%。
• 美元指数走强：美元指数升至104.19，美元兑离岸人民币升值。
• 美股下跌：标普500指数下跌5.1%，波动率指数升至28。
• 国债收益率上行：美国国债收益率升至3.15%，日本、英国、德国收益率均上涨。
• 原油价格上涨：布伦特原油升至128美元/桶。
• 全球股市分化：美国股市下跌，中国和香港股市上涨。
• 非美货币承压：英镑、欧元贬值，日元、瑞郎也承压。
• 金银比上升：内盘金银比84.49，外盘金银比85.53。

后市展望

• 短期震荡：在6月美联储会议前，贵金属或维持震荡，若金融条件收紧，大宗商品可能普跌。
• 长期支撑稳固：美国经济高位放缓将对实际利率形成压制，黄金200日均线为重要支撑位。
• 操作策略：建议逢低做多，关注黄金的长期支撑。

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