20220718-招商期货-贵金属周度报告_美6月通胀再爆表_美联储官员加息观点软化_12页_1mb

周度报告总结

核心内容

本报告为2022年7月18日发布的贵金属周度分析，重点讨论了美国6月通胀数据、美联储加息预期变化以及贵金属市场走势。

主要观点

• 美国6月通胀数据：美国6月CPI同比上涨9.1%，创40年新高，核心CPI同比上涨5.9%，尽管环比涨幅有所回落，但整体仍超预期。
• 美联储加息预期：初期市场预期7月加息100bp，但随后美联储官员态度软化，认为加息75bp更为合理，使得加息概率回落。
• 贵金属市场走势：受通胀数据和市场流动性趋紧影响，贵金属价格全周下跌，黄金下跌3.78%，白银下跌2.86%。
• 金银比：金银比维持在90附近，显示黄金与白银价格相对稳定。
• 库存变化：全球白银库存分化，COMEX库存增加，而国内上期所库存减少，金交所库存也持续下降。
• ETF持仓：黄金和白银ETF持仓均有所减少，市场资金选择卖出离场。
• CFTC持仓：黄金和白银机构净多持仓全面回落，白银净多持仓转负，显示市场情绪偏空。
• 操作建议：维持多配策略，认为加息可能引发经济衰退，重演上世纪70年代通胀情景。

关键信息

一、贵金属行情回顾

• 价格变化：

  • 华通定盘价：7月15日为4030元/克，较7月11日下跌155元/克。
  • 上期所黄金主力：7月15日为373.38元/克，较7月11日下跌3.62元/克。
  • 上期所白银主力：7月15日为4021元/克，较7月11日下跌211元/克。
  • 白银T+D：7月15日为4015元/克，较7月11日下跌184元/克。
  • 伦敦金：7月15日为1707.80美元/盎司，全周下跌3.78%。
  • 伦敦银：7月15日为18.68美元/盎司，全周下跌2.86%。

• 库存变化：

  • 全球白银库存：COMEX库存增加94吨至10635吨，国内上期所库存减少50吨至1336吨，金交所库存减少69吨至2856吨，合计库存跌破4300吨。
  • 伦敦LBMA白银库存：连续6个月去库，5月库存降至31754吨。
  • 金银比：维持在90附近，显示黄金与白银价格相对稳定。

• 市场动态：

  • 上期所白银主力合约呈现多付空现象，显示市场对白银的多头情绪。
  • 贵金属ETF持仓减少，黄金ETF减少12吨，白银ETF减少257吨。
  • 金银套利持仓保持做空，未有明显变化。

二、美国6月通胀数据与美联储政策

• 通胀数据：6月CPI同比上涨9.1%，核心CPI同比上涨5.9%，均超预期。
• 细分数据：能源价格、耐用品价格、非居住服务价格上涨显著，医疗服务相关价格涨幅较小。
• 市场反应：加息预期升温，但美联储官员态度软化，认为75bp加息更为合理。
• 风险提示：经济数据表现超预期，可能影响市场走势。

三、未来市场展望

• 操作建议：维持多配策略，认为加息可能引发经济衰退，重演上世纪70年代通胀情景。
• 市场预期：7月加息75bp概率达到100%，年内加息至3.5%概率为39%。
• 市场情绪：机构净多持仓全面回落，显示市场情绪偏空，但未来空头可能回补买入盘。

附录

• 报告作者：徐世伟，金融风险管理师（FRM），上期所（贵金属期权）优秀讲师，有8年以上期货及衍生品研究经历。
• 联系方式：021-61659372；0755-23905171，xushiwei@cmschina.com.cn。
• 证书编号：期货从业资格（F0307617）及投资咨询资格（Z0001836）。
• 免责声明：本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考，不构成投资建议，不保证信息准确性，投资者需自行判断。

图表来源

• 数据来源：Wind、上期所、金交所、CFTC、美国劳动统计局、FED、招商期货研究所。
• 图表包括：黄金和白银主力合约走势图、库存变化图、ETF持仓图、CFTC持仓图、通胀数据图、供应链压力指数、核心通胀预测等。

风险提示

• 经济数据超预期：可能引发市场波动，影响贵金属价格走势。
• 加息政策影响：可能抑制经济增长，导致经济衰退，进而影响贵金属市场。
• 市场流动性：流动性趋紧可能引发贵金属市场抛售。

总结

本报告分析了美国6月通胀数据对贵金属市场的影响，指出尽管通胀数据超预期，但美联储加息预期有所软化，市场情绪偏空，但操作建议仍维持多配。同时，报告提供了详细的库存变化、ETF持仓、CFTC持仓等数据，帮助投资者了解市场动态。