20220905-金源期货-贵金属月报_美联储货币紧缩预期边际放缓_金银将低位反弹_15页_1mb

贵金属市场分析报告总结

核心内容

本报告分析了2022年8月贵金属市场的走势，重点围绕美国和欧洲的经济数据、美联储政策预期、贵金属价格影响因素及市场资金流向等方面展开，预测未来一个月国际金价和银价的波动区间，并提出相应的操作策略。

主要观点

• 美联储政策预期边际放缓：尽管美国经济数据疲软，但美联储仍以控制高通胀为首要任务，9月加息75BP仍是主流预期，但市场对流动性收紧的恐慌情绪有所缓和。
• 金银价格有望低位反弹：由于美国非农数据疲软，市场对美联储继续鹰派加息的预期减弱，金银价格或将迎来反弹机会。
• 通胀见顶迹象初现：美国7月CPI同比上涨8.5%，环比持平，显示通胀可能已见顶，但实际利率仍可能高位回落，对金银形成支撑。
• 欧洲央行加息步伐未减：欧元区经济增速放缓，但通胀依然高企，欧洲央行在9月可能继续加息，加剧经济下行压力。
• 金银比价持续上移：金银比价从3月的76上涨至8月的96，金价走势强于银价，显示黄金更具避险属性。
• 铜金比价变化反映市场风险偏好：铜金比价上涨，显示投资者风险偏好上升，但下半年铜价可能承压，铜金比价或回落。
• 期现价差变化受汇率影响：人民币兑美元汇率贬值，但对国内金银价格影响有所弱化，后期价差可能扩大。
• 贵金属库存持续下降：COMEX黄金和白银库存均下降，显示市场供应紧张。
• ETF持仓变化滞后于价格波动：黄金和白银ETF持仓持续流出，显示投资者信心不足。
• CFTC持仓变化反映短期投机情绪：COMEX黄金和白银的非商业性净多头持仓下降，市场投机情绪趋弱。

关键信息

一、贵金属行情回顾

• 2022年8月贵金属价格先扬后抑，金价抗跌性优于银价。
• 国内金银价格走势强于外盘，主要受人民币贬值和国内需求支撑。

二、贵金属价格影响因素分析

1. 美国经济增长动能减弱，但就业市场仍保持韧性：

   • 第二季度美国GDP同比上涨3.9%，但环比增长放缓。
   • 8月新增非农就业31.5万人，失业率上升至3.7%，劳动参与率创疫情以来新高。
   • 尽管数据不及预期，但就业市场仍具韧性，美联储加息仍具支撑。

2. 美国通胀数据现见顶迹象，实际利率可能高位回落：

   • 7月美国CPI同比上涨8.5%，环比持平，显示通胀见顶。
   • 能源价格下跌是通胀回落的主要原因，但劳动力成本上升仍支撑通胀预期。
   • 实际利率可能回落，对贵金属价格形成支撑。

3. 经济下行风险难阻欧洲央行加息步伐：

   • 欧元区经济增速放缓，但通胀仍高企，欧洲央行预计在9月继续加息。
   • 欧元区制造业和服务业PMI均下滑，显示经济下行压力增大。

三、市场结构及资金流向分析

1. 金银比价变化：

   • 金银比价持续上移，金价走势强于银价。
   • 国内银价抗跌性较强，主要受光伏产业需求提振。

2. 铜金比价变化：

   • 铜金比价上涨，反映市场风险偏好上升。
   • 铜价可能承压，铜金比价或回落。

3. 期现及跨期价差变化：

   • 人民币兑美元贬值，但对国内金银价格影响弱化。
   • 国内白银库存下降，显示市场供应紧张。

4. 贵金属库存变化：

   • COMEX黄金库存下降8.17%，白银库存下降3%。
   • 国内白银库存变化不大，维持在3935吨左右。

5. 金银ETF持仓分析：

   • 全球最大的黄金ETF持仓持续下降，显示投资者信心不足。
   • 白银ETF持仓下降更为明显，显示市场对白银的需求减弱。

6. CFTC持仓变化：

   • COMEX黄金和白银的非商业性净多头持仓下降，市场投机情绪趋弱。

四、行情展望及操作策略

• 未来一个月金银价格波动区间：
  • 国际金价：1700-1830美元/盎司
  • 国际银价：17.5-19.5美元/盎司
• 操作建议：
  • 金银价格有望低位反弹，可关注逢低布局机会。
  • 风险因素包括美国经济数据好于预期、美联储鹰派程度超预期。

风险提示

• 美国经济数据好于预期：可能支撑美联储维持紧缩政策，抑制金银反弹。
• 美联储鹰派程度超预期：可能继续推高利率，压制贵金属价格。

联系方式

• 联系人：李婷
• 电子邮箱：lit. @jyqh.com.cn
• 从业资格号：F0297587
• 投资咨询号：Z0011509

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