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通胀与紧缩的博弈依然是焦点

核心内容

本报告分析了近期贵金属市场的走势及其背后的宏观经济因素，重点围绕美国通胀数据、美联储议息会议以及英国央行加息等事件展开。报告指出，贵金属价格的波动主要由通胀与紧缩政策之间的博弈决定，未来走势将取决于两者之间的相对变化。

主要观点

• 贵金属市场走势：本周贵金属价格先抑后扬，最终回到震荡区间。市场提前预期美联储偏鹰派的政策，导致贵金属承压；议息会议结果符合预期后，价格有所回升，但美联储的加息预期仍对贵金属形成压制。
• 通胀高企：11月美国CPI同比上涨6.8%，创1982年以来新高，核心CPI同比上涨4.9%，为1991年以来新高。通胀压力持续，对消费者支出产生抑制作用。
• 美联储政策：美联储维持利率不变，但点阵图显示明年将开始加息，预计2022和2023年各加息三次。同时，缩债速度加快至300亿美元/月，通胀预期上调，失业率预期下调。
• 英国央行加息：英国央行意外加息15个基点至0.25%，为三年来首次，令美元指数回落，为贵金属价格提供支撑。
• 未来展望：随着疫情逐步控制，明年通胀回落概率较大，但美联储紧缩政策仍会持续，导致贵金属阶段性高点下移。每次反弹可能是布局机会，但需警惕政策转变和疫情反复的风险。

关键信息

1. 美国通胀数据

• 11月CPI环比上涨0.8%，同比上涨6.8%，为1982年以来最高水平。
• 核心CPI环比上涨0.5%，同比上涨4.9%，为1991年以来新高。
• 消费者信心指数回升至70.4，高于预期，但对未来通胀预期仍维持在4.9%。

2. 美联储议息会议

• 利率决议：维持0%-0.25%不变，点阵图显示2022和2023年分别加息三次。
• 缩债速度：从2022年1月起缩债速度由150亿美元/月加快至300亿美元/月。
• 通胀预期：上调今明后三年PCE通胀预期，核心PCE通胀预期亦有所上调。
• 失业率预期：下调今年和明年失业率预期，显示经济复苏预期增强。

3. 英国央行加息

• 利率决议：以8比1投票结果将利率上调15个基点至0.25%，为三年来首次加息。
• 缩债预期：预计2022年全年加息88个基点，明年2月或再加息15个基点。
• 通胀预测：英国通胀率可能在2022年4月达到6%左右的峰值。

4. 未来展望

• 通胀与紧缩博弈：贵金属价格将长期处于通胀与加息预期之间的平衡。
• 阶段性高点下移：随着通胀回落，贵金属阶段性高点可能逐步下移。
• 风险提示：需关注美联储政策转变及疫情再度扩散对通胀的影响。

结论

贵金属市场当前处于震荡状态，主要受制于美联储紧缩政策和高企通胀之间的博弈。虽然英国央行加息为贵金属提供了一定支撑，但美联储的紧缩预期仍对其形成压制。未来，随着通胀逐步回落，贵金属价格可能进入新的震荡区间，每次反弹或为布局机会。投资者需密切关注政策变化和经济数据，以应对市场不确定性。

作者：万一菁
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