20230428-开源证券-大北农-002385.SZ-公司信息更新报告_种业技术储备领先_饲料及生猪业务持续扩张_4页_886kb

大北农（002385SZ）公司分析总结

公司概况

大北农是一家专注于农林牧渔及饲料业务的公司，股票代码为002385SZ。当前投资评级为“买入”（维持），基于其技术储备和业务扩张潜力。

2022年业绩摘要

2022年，公司实现营业收入323.97亿元，同比增长34%；归母净利润5.6亿元，同比增长1126%。尽管财务费用同比大幅增加（+3997%），但由于成本压力，净利润表现强劲。毛利率为131%，较上年略有变化。

业务分析

• 饲料业务：收入22.3亿元，同比下降18%。猪料、水产和反刍料外销量分别为409万吨、43万吨和64万吨，同比变动分别为-11%、+1%和+11%。受原料涨价影响，毛利率下滑17个百分点至11.5%。公司终止部分股权收购项目，并计划通过定增募集资金194亿元，支持饲料产能扩展。
• 生猪养殖：出栏生猪443万头，同比增长31%。收入5.5亿元，毛利贡献超1亿元，成本优化潜力较大。
• 种子业务：收入94亿元，同比增长68%。玉米和水稻种子收入分别增长147%和12%。公司拓展版图，收购云南大天和鲜美种苗。转基因技术储备丰富，拥有玉米和大豆生物安全证书，有望受益于转基因商业种植。

财务预测

分析师调整了盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为88亿元、103亿元和126亿元，同比增长率分别为21%、16%和19%。当前股价对应PE分别为333倍、286倍和233倍。EPS预测显示每股收益稳步提升。

风险提示

• 饲料原料价格波动可能导致成本压力加剧。
• 生猪养殖行业可能面临亏损周期延长的风险。
• 其他因素包括市场竞争和宏观环境变化。

其他信息

• 分析师报告：由陈雪丽发布，覆盖公司种业技术、饲料扩张和战略规划。
• 评级标准：买入评级意味着公司表现预计强于市场平均水平。