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比亚迪（002594）2022年7月产销及战略分析总结

核心内容

2022年7月，比亚迪发布产销数据，表现强劲。公司7月产量为163,358辆，销量为162,530辆，分别同比增长173.9%和183.1%，环比增长21.2%和21.3%。整体产销比达到99.5%，基本处于满产满销状态，显示公司生产与销售的高效匹配。

主要观点

• 新能源乘用车表现亮眼：7月新能源乘用车产量和销量分别同比增长223.9%和224.1%，显示公司新能源业务的持续增长。
• DM车型表现强势：插电式混合动力车型销量为81,223辆，同比增长224.1%，其中汉DM系列销量约1.3万辆（同比增长387.3%），宋DM系列销量约3.3万辆（同比增长355.3%）。
• EV车型稳步增长：纯电车型销量为80,991辆，同比增长224%，其中唐EV销量突出，约为3,000辆（同比增长305.6%）。
• 海外市场拓展：7月海外销售新能源乘用车合计4,026辆，公司进入日本、欧洲、以色列市场，加速“走出去”战略。
• 新产品布局：比亚迪计划推出多款新车型，如海豹、腾势D9、护卫舰07、海狮和海鸥，以进一步巩固市场地位并提升品牌影响力。
• 财务预测积极：公司预计2022年全年销量目标完成率约为54%，2022-2023年归母净利润分别为117.8亿元和356.5亿元，对应PE分别为81倍和27倍，维持“买入”评级。

关键信息

产销数据

• 产量：163,358辆（同比+173.9%，环比+21.2%）
• 销量：162,530辆（同比+183.1%，环比+21.3%）
• 新能源乘用车：
  • 产量：163,042辆（同比+223.9%，环比+21.2%）
  • 销量：162,214辆（同比+224.1%，环比+21.3%）
• 海外销售：4,026辆

财务表现

• 动力电池及储能电池装机量：7.287GWh（环比+6.24%）
• 1-7月累计装机量：41.329GWh
• 2022年目标完成率：约54%
• 财务预测：
  • 2022年：归母净利润117.8亿元，PE 81倍
  • 2023年：归母净利润356.5亿元，PE 27倍
  • 2024年：归母净利润53,067.30亿元，PE 17.93倍

新车型发布

• 海豹：7月29日正式上市，订单突破6万辆，售价20.98万元-28.68万元，搭载CTB电池车身一体化技术、e平台3.0、iTAC智能扭矩控制技术等。
• 腾势D9：5月16日发布，预售突破3万台，将于8月中旬正式上市，采用DM-i超级混动技术，综合续航超1000公里，EV续航可达600公里。
• 护卫舰07：主打中型SUV市场，搭载DM-i插电混动系统，具有强大动力表现。
• 海狮、海鸥：计划推出，进一步扩充产品系列。

战略方向

• 国内市场：继续拓展新能源市场，保持销量增长。
• 海外市场：进入日本、欧洲、以色列市场，推动全球化战略。
• 技术升级：采用e平台3.0、CTB技术等，提升产品竞争力。

风险提示

• 新车交付不及预期
• 新能源汽车渗透率变化
• 疫情形势好转不及预期

投资建议

• 维持“买入”评级
• 预计未来2-3年快速扩张海外市场，向全球化公司迈进

基本数据

财务比率

图表摘要

• 图1：比亚迪新能源乘用车月度销量及增速
• 图2：比亚迪插电式混合动力车月度销量及增速
• 图3：比亚迪纯电动车月度销量及增速
• 图4：汉、唐、宋、秦、元家族及海洋系列月销对比

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投资评级声明

• 股票投资评级：买入（预期股价相对收益20%以上）
• 行业投资评级：强于大市（预期行业指数涨幅5%以上）

特别声明

• 天风证券可能持有提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为其提供各种金融服务，投资者需注意潜在利益冲突。

分析师声明

• 本报告观点准确反映分析师个人看法，无与具体投资建议直接或间接联系。