20220805-国信证券-比亚迪-002594.SZ-7月销量超16万_进军日本欧洲开启海外征程_8页_1mb

比亚迪 (002594. SZ) 总结

核心内容

比亚迪在2022年7月的销量达到162,530辆，同比增长183%，环比增长21%。其中，纯电乘用车销量为80,991辆，同比增长224%；插混乘用车销量为81,223辆，同比增长224%。2022年1-7月，比亚迪累计销量为808,929辆，同比增长166%，纯电乘用车销量达404,510辆，同比增长244%；插混乘用车销量达395,861辆，同比增长385%。

主要观点

• 销量增长显著：比亚迪在2022年7月销量实现大幅增长，表明其在新能源汽车市场具备强劲的竞争力。
• 双轮驱动策略有效：纯电和插混车型同步发力，推动整体销量增长。
• 产品矩阵丰富：王朝网与海洋网车型表现良好，其中海洋网的新车型如驱逐舰和海豚在7月销量显著增长。
• 海外市场拓展：比亚迪正式进入日本乘用车市场，发布元PLUS、海豚和海豹三款车型，并计划在2023年逐步发售。此外，与欧洲经销商HedinMobility达成合作，为瑞典和德国市场提供新能源汽车产品。
• 技术实力突出：海豹车型搭载多项先进技术，包括CTB电池车身一体化技术、iTAC智能扭矩控制系统、后驱/四驱动力架构、八合一电动力总成等，提升产品竞争力。
• 电池业务增长迅猛：2022年7月，比亚迪新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约为7.287GWh，同比增长143%。1-7月累计装机总量达41.329GWh，同比增长163%。
• 盈利预测与投资评级：国信证券维持“买入”评级，预计2022-2024年公司归母净利润分别为104/283/359亿元，对应EPS为3.57/9.71/12.34元，PE为90/33/26倍。

关键信息

销量表现

• 2022年7月：比亚迪汽车销量为162,530辆，同比增长183%，环比增长21%。
• 纯电乘用车：销量为80,991辆，同比增长224%，环比增长16%。
• 插混乘用车：销量为81,223辆，同比增长224%，环比增长26%。
• 1-7月累计销量：比亚迪汽车销量为808,929辆，同比增长166%。
• 纯电乘用车累计销量：404,510辆，同比增长244%。
• 插混乘用车累计销量：395,861辆，同比增长385%。

产品与技术

• 海豹车型：7月29日正式上市，售价20.98-28.68万元，搭载CTB电池车身一体化技术、iTAC智能扭矩控制系统、后驱/四驱动力架构等。
• 海外市场布局：比亚迪日本分公司于7月21日召开品牌发布会，正式进入日本乘用车市场；8月1日与欧洲HedinMobility合作，拓展瑞典和德国市场；8月2日与以色列Shlomo汽车公司合作，计划在第三季度将首批新能源汽车运抵以色列。

财务预测

• 盈利预测：预计2022年归母净利润为104亿元，对应EPS为3.57元，PE为90倍。
• 财务指标：
  • 每股收益（2022E）：3.57元
  • 每股净资产（2022E）：33.73元
  • ROE（2022E）：11%
  • 毛利率（2022E）：14%
  • 营业利润（2022E）：15,606百万元

风险提示

• 原材料价格上涨
• 疫情反复和芯片紧缺影响产能释放和交付
• 新车型销量不及预期

投资建议

国信证券认为比亚迪具备优质行业地位、强大产业链布局和高市场份额，维持“买入”评级。公司对上游三电技术有深度布局，下游市场把握能力提升，技术领先，未来有望进一步拓展刀片电池外供客户，推动业务增长。

可比公司估值

总结

比亚迪在2022年7月实现销量突破，双轮驱动策略显著提升市场份额，同时积极拓展海外市场，进入日本、欧洲及以色列。凭借强大的三电技术实力和产品矩阵，比亚迪展现出强劲的增长潜力。国信证券维持“买入”评级，预计公司未来三年盈利将显著增长，PE逐步下降，显示其估值合理。