20220804-中国银河-比亚迪-002594.SZ-纯电插混齐头并进_海外市场拓展加速_3页_598kb

报告摘要

比亚迪在2022年7月实现了强劲的产销表现，乘用车销量全部为新能源车，同比增长显著。公司持续推动纯电与插混车型的协同发展，新能源产品全面爆发，海外市场拓展加速，标志着比亚迪在新能源汽车领域的全面崛起。

新能源产品全面爆发
比亚迪在纯电和插混领域均取得显著增长，7月销量分别同比增长224.0%和224.1%，插混销量首次超越纯电。1-7月乘用车销量达80.04万辆，同比增长299.7%，已远超2021年全年销量。
新车上市表现亮眼
2022年公司产品周期强劲，多款车型上市即成爆款，包括元PLUS、驱逐舰05、汉DM-i/p、腾势D9、海豹、唐EV等。其中，海豹预售订单已突破6万，预计下月交付，凭借高产品力和价格优势，有望成为热销车型。高端车型如汉家族和唐家族销量增速显著，带动公司ASP（平均销售价格）上行，推动品牌形象升级。
海外市场拓展加速
比亚迪于7月正式进入日本乘用车市场，推出元PLUS、海豚和海豹三款车型。同时，计划于10月参加巴黎车展，进一步拓展欧洲市场。公司已与欧洲经销商HedinMobility达成合作，覆盖瑞典和德国市场。2022年7月新能源出口4026辆，同比增长137.38%；1-7月累计出口9921辆，同比增长21.34%。下半年，公司将在西班牙、澳洲、新西兰和泰国等市场拓展，推动出口增长。

未来三年营收预测：2022年预计3526.58亿元，2023年5120.24亿元，2024年6818.62亿元，年均增速分别为63.16%、45.19%、33.17%。
归母净利润预测：2022年预计69.18亿元，2023年113.34亿元，2024年153.79亿元，年均增速分别为127.19%、63.83%、35.69%。
每股收益（EPS）预测：2022年为2.38元，2023年为3.89元，2024年为5.28元。
评级：维持“推荐”评级。

指标	2021A（百万）	2022E（百万）	2023E（百万）	2024E（百万）
营业收入	216,142.40	352,657.92	512,024.04	681,862.41
增长率(%)	38.02%	63.16%	45.19%	33.17%
归母净利润	3,045.19	6,918.26	11,334.22	15,379.36
增长率(%)	-28.08%	127.19%	63.83%	35.69%
摊薄EPS(元)	1.06	2.38	3.89	5.28
PE	239.19	135.29	82.77	60.98

石金漫
汽车行业分析师，香港理工大学理学硕士、工学学士，7年汽车、电力设备新能源行业研究经验，曾供职于国泰君安证券研究所、国海证券研究所，2016-2019年多次新财富、水晶球、II上榜核心组员。2022年1月加入中国银河证券研究院，主要负责汽车行业小组研究。
杨策
汽车行业分析师，伦敦国王大学理学硕士，2018年加入中国银河证券研究院，从事汽车行业研究工作。

行业评级
- 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
- 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
- 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
- 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上
公司评级
- 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
- 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
- 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
- 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上