20220328-国盛证券-流动性和短端资产周度跟踪_资金跨季_理财买短债_8页_812kb

固定收益定期：资金跨季，理财买短债——流动性和短端资产周度跟踪总结

核心内容

本报告主要分析了近期资金市场、同业存单市场以及理财和货基市场的运行情况，重点关注流动性变化和短端资产表现，为投资者提供市场动态和风险提示。

主要观点

1. 资金面

• 利率变化：上周R007和DR007分别收于2.88%（前值2.18%）和2.22%（前值2.06%），显示资金面有所收紧。
• 央行操作：央行净投放500亿，资金面整体较为平稳。
• 票据利率：6M国股银票转贴现利率季节性回升至2.15%，但显著低于往年同期，表明信贷投放仍不理想。
• 债市杠杆率：债市杠杆率为107.7%，低于往年同期，显示市场风险偏好有所下降。

2. 同业存单

• 发行规模：上周同业存单发行5159亿元，净融资1690亿元，较前值有所增加。
• 发行主体：股份行发行量最大，达1358亿元；3M期限发行量也较高，为1242亿元。
• 收益率变化：3M和6M同业存单收益率分别上行1.03bps和0.85bps至2.37%和2.46%，显示市场对短端资产的需求有所上升。
• 利差变化：1Y-3M存单收益率利差收窄0.03bps至23.09bps，1Y中票-存单利差收窄0.73bps至13.59bps，显示短端资产相对吸引力增强。

3. 理财和货基

• 理财表现：截至上周日，理财破净比例为7.41%（前值7.9%），负回报占比约17.2%（前值26.3%），表明理财市场整体表现有所改善。
• 收益率：6M理财收益率为2.1%，招行日日欣年化收益率为2.64%，显示部分优质理财产品的收益仍具竞争力。
• 债券配置：理财净买入1年及以下利率债115亿元和信用债151亿元，1年以上信用债净卖出，表明理财机构在降久期以防御风险。
• 货基表现：全市场传统货基七日年化收益率平均值为2.13%（前值2.04%），显示货基收益有所回升。

关键信息

• 资金面变化：R007和DR007均上行，但幅度不大，显示资金面整体平稳。
• 同业存单市场：发行规模有所回升，3M和6M收益率上行，1Y-3M利差收窄，市场对短端资产的需求增加。
• 理财市场：破净比例和负回报比例均有所下降，显示市场风险有所缓解，但整体仍处于防御状态。
• 货基市场：收益率回升，显示市场流动性有所改善。
• 风险提示：同业存单供给冲击和理财、货基赎回冲击可能对市场造成影响，需警惕。

结构清晰总结

资金面分析

• R007和DR007分别收于2.88%和2.22%，均较前值有所上升。
• 央行净投放500亿，资金面保持平稳。
• 6M国股银票转贴现利率回升至2.15%，但低于往年同期，信贷投放仍不理想。
• 债市杠杆率为107.7%，低于往年同期，市场风险偏好下降。

同业存单市场分析

• 同业存单发行规模为5159亿元，净融资1690亿元，较前值增加。
• 股份行和3M期限发行量最大。
• 3M和6M存单收益率分别上行至2.37%和2.46%，1Y-3M利差收窄至23.09bps，1Y中票-存单利差收窄至13.59bps。
• 各类银行存单收益率差异明显，农商行存单收益率最高，为2.69%。

理财和货基市场分析

• 理财破净比例下降至7.41%，负回报比例降至17.2%，市场风险有所缓解。
• 6M理财收益率为2.1%，招行日日欣年化收益率为2.64%，显示部分优质产品收益稳定。
• 理财净买入1年及以下利率债和信用债，1年以上信用债净卖出，表明降久期策略为主。
• 货基七日年化收益率平均值为2.13%，较前值上升，流动性有所改善。

风险提示

• 同业存单供给冲击：存单发行量可能受市场环境影响，供给波动需关注。
• 理财和货基赎回冲击：投资者可能因市场波动而选择赎回，影响资金面和资产配置。

免责声明

本报告由国盛证券有限责任公司发布，仅供其客户使用。报告内容基于公开资料，不构成投资建议，不承担因使用报告内容导致的任何责任。

分析师声明

报告观点反映分析师个人看法，不受第三方影响，不与具体投资建议直接或间接相关。

投资评级说明

• 股票评级：买入（相对基准指数涨幅15%以上）、增持（涨幅5%~15%）、持有（涨幅-5%~5%）、减持（跌幅5%以上）。
• 行业评级：增持（涨幅10%以上）、中性（涨幅-10%~10%）、减持（跌幅10%以上）。

国盛证券研究所信息

• 北京：北京市西城区平安里西大街26号楼3层，邮编100032，传真010-57671718，邮箱gsresearch@gszq.com
• 南昌：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦，邮编330038，传真0791-86281485，邮箱gsresearch@gszq.com
• 上海：上海市浦明路868号保利One56 1号楼10层，邮编200120，电话021-38124100，邮箱gsresearch@gszq.com
• 深圳：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼，邮编518033，邮箱gsresearch@gszq.com