20220709-国盛证券-流动性和短端资产跟踪_资金继续宽松_债市杠杆未降_8页_869kb

固定收益定期总结：资金继续宽松，债市杠杆未降

核心内容概述

本周固定收益市场整体呈现资金面宽松、债市杠杆未降的态势，资金价格回落，同业存单发行规模略降，理财和货基表现相对平稳，但存在一定的赎回压力。本文主要从资金面、同业存单、理财和货基三个方面进行分析，并提示相关市场风险。

主要观点

资金面情况

• R007 和 DR007 本周分别收于 1.62% 和 1.55%，均低于前一周水平，显示资金价格持续走低。
• 银行间质押式回购成交量 保持高位，日均达 6.26万亿元，反映市场流动性充裕。
• 债市日度杠杆率 为 108.42%，较前一周略有下降，但整体杠杆水平仍处于高位。

同业存单市场

• 同业存单发行规模 为 2077亿元，净融资为 -390亿元，较前一周明显减少。
• 城商行 和 1Y期限 存单发行量最大，分别为 997亿元 和 1230亿元。
• 各期限存单收益率均有所上升，3M收益率 上升 9.32bps 至 1.73%，6M收益率 上升 9.37bps 至 2.10%，1Y收益率 与上周持平，仍为 2.29%。
• 1YMLF与存单利差 为 56.5bp，1Y-3M期限利差 收窄至 55.27bp，1Y中票-存单利差 收窄至 10.70bp。

理财和货基市场

• 理财破净比例 为 2.82%，较前一周 3.21% 有所下降。
• 理财近一周负回报占比 为 5.19%，较前一周 4.40% 略有上升。
• 6M理财收益率 为 2.00%，现金类产品（招行日日欣）年化收益率 为 2.54%。
• 理财净买入债券 以 1年及以下利率债 和 信用债 为主，净买入分别为 59亿元 和 159亿元。
• 货基七日年化收益率 平均值为 1.73%，中位数为 1.77%，较前一周 1.85% 有所下降。

关键信息

资金面

• R007 和 DR007 均处于低位，反映市场流动性充裕。
• 质押式回购成交量高位运行，显示市场资金需求不高。

同业存单

• 发行规模略降，但城商行和1Y期限发行量较大。
• 存单收益率上升，但与MLF利差仍保持稳定。
• 各期限利差收窄，显示市场对短端资产的需求增加。

理财和货基

• 理财产品表现相对平稳，破净比例下降，但负回报比例略有上升。
• 理财净买入债券规模增加，主要集中在短期利率债和信用债。
• 货基收益率下降，显示市场资金成本走低。

风险提示

1. 同业存单供给冲击：存单发行规模减少可能影响市场流动性。
2. 理财和货基赎回冲击：理财负回报比例上升，可能引发部分投资者的赎回行为，影响市场资金面。