20220418-国盛证券-流动性和短端资产周度跟踪_债市加杠杆_存单利率下行至低位_8页_914kb

固定收益定期：债市加杠杆，存单利率下行至低位——流动性和短端资产周度跟踪

核心内容概述

本报告分析了当前债市流动性及短端资产的市场情况，重点关注资金面、同业存单发行、理财产品和货币市场基金的表现，同时提示了市场潜在风险。

主要观点

资金面

• 上周R007和DR007分别收于1.87%（前值2.01%）和1.73%（前值1.94%），显示资金面较为宽松。
• 央行净投放200亿，表明流动性供给充足。
• 银行间质押式回购交易量大幅增加，债市杠杆率高于去年同期，显示市场参与者对短期资产的偏好。

同业存单

• 上周同业存单发行规模达6151亿元，净融资271亿元，较前值由-1202亿元转为正值，显示市场供给有所改善。
• 城商行和1Y期限发行最多，表明中小银行和长期限存单需求上升。
• 各期限存单收益率均有所下降，3M收益率下降5.68bps至2.19%，6M收益率下降2.58bps至2.31%。
• 1YMLF与存单利差上行至39bp，1Y-3M期限利差走阔4.68bps至27.1bp，1Y中票-存单利差收窄3.49bps至6.35bp，显示利差结构变化。

理财和货基

• 截至周日，理财破净比例为5.97%（前值6.63%），负回报占比约12.15%（前值11.65%），表明理财市场表现有所改善。
• 6M理财收益率为3.6%，招行日日欣年化收益率为2.61%，显示理财产品收益率有所下行。
• 上周理财净买入1年及以下利率债181亿元，信用债155亿元，1年以上信用债192亿元，对存单净买入494亿元，显示对短端资产的需求上升。
• 货基七日年化收益率平均值为1.95%（前值2.08%），中位数为2%（前值2.13%），表明货基收益率持续走低。

关键信息

资金面数据

同业存单发行与收益率

理财产品表现

货基表现

现券净买入结构

风险提示

• 同业存单供给冲击可能对市场流动性造成影响。
• 理财和货基的赎回压力可能对市场资金面带来挑战。