20220612-国盛证券-流动性和短端资产周度跟踪_1Y存单发行占比近六成_理财近两月首次单周净卖出存单_8页_931kb

固定收益定期总结

核心内容概述

本周固定收益市场呈现出资金面宽松、同业存单发行规模扩大以及理财和货基市场出现变化的特征。整体市场流动性保持充足，短端资产收益率有所回升，但存单利率与MLF利差收窄，表明市场对存单的需求有所变化。理财市场破净比例下降，但负回报比例上升，显示出理财产品的收益波动性增强。货基收益率略有下降，但整体仍维持在较低水平。同时，市场出现资金净卖出存单的现象，为市场带来一定的流动性压力。

主要观点

资金面情况

• R007和DR007：本周分别收于1.63%和1.57%，均低于前值，显示资金价格处于低位。
• 银行间质押式回购交易量：维持在6万亿左右的高位，表明市场流动性较为充裕。
• 债市杠杆率：高于往年同期，反映市场参与者对短端资产的配置意愿增强。
• 6M国股银票转贴现利率：收于1.34%，仍低于往年同期，显示票据市场流动性充足。

同业存单发行与收益率

• 同业存单发行规模：本周发行5391亿元，净融资490亿元，较前值明显改善。
• 发行期限分布：1Y期限发行规模最大，占比达59.3%。
• 收益率变化：
  • 3M收益率回升6.14bps至1.88%
  • 6M收益率回升4.19bps至2.03%
  • 1Y收益率回升4.5bps至2.38%
• 利差变化：
  • 1YMLF与存单利差下降至47.5bp
  • 1Y-3M期限利差收窄1.64bps至49.6bp
  • 1Y中票与存单利差走阔4.52bps至8.10bp

理财与货基市场

• 理财破净比例：本周为4.24%，较前值有所下降，显示理财市场相对稳定。
• 负回报比例：约15.95%，较前值显著上升，表明近期理财产品收益波动性加大。
• 理财收益率：6M理财收益率为2.00%，招行日日欣年化收益率为2.53%。
• 理财债券配置：本周净买入1年及以下利率债99亿元，信用债112亿元，对存单净卖出15亿元，是4月4日以来首次单周净卖出。
• 货基收益率：全市场传统货基七日年化收益率平均值为1.71%，中位数为1.75%，较前值有所下降。

关键信息

• 资金面：R007和DR007均处于低位，银行间质押式回购交易量高位，市场流动性充足。
• 同业存单：发行规模扩大，1Y期限占比高，收益率回升，但MLF与存单利差缩小。
• 理财市场：破净比例下降，但负回报比例上升，净卖出存单，显示市场配置偏好变化。
• 货基市场：收益率下降，但整体仍保持稳定。
• 现券净买入：主要净买入机构为农村金融机构、保险公司、货币市场基金和理财产品，其中货基是存单的主要净买入资金来源。

风险提示

• 同业存单供给冲击：可能对市场流动性造成压力。
• 理财和货基赎回冲击：可能影响市场资金面和资产配置结构。