20251108-国盛证券-流动性和机构行为跟踪_存单期限拉长_市场杠杆抬升_8页_693kb

固定收益点评：固定收益定期存单期限拉长，市场杠杆抬升——流动性和机构行为跟踪

1. 资金面情况
   本周资金面表现平稳，隔夜资金价格小幅波动。1天回购利率（R001）收于1.39%，较前值下行2bp。DR001利率收于1.33%，与前值基本持平。7天回购利率（R007）收于1.47%，略有下行0.02%。
   央行采取“短收长放”策略精准调节流动性，本周净回笼15722亿元。此外，央行在11月5日开展7000亿元3个月期买断式逆回购操作，第六次向市场注入中期流动性，缓解长期资金供给。

2. 存单期限拉长，发行利率上升
   本周发行加权平均期限拉长至7.6M，较前值增加0.7M。发行结构中，1年期限存单占比较高，农商行利率达1.72%，股份行维持1.64%水平。
   存单收益率小幅上行，3M、6M和1Y存单收益率分别上行0.50bp和0.25bp，存单期限趋长反映资金需求拉长。

3. 债市震荡与收益率上行
   债市收益率整体上行，受权益市场扰动和政策预期影响，1年、10年、30年国债收益率分别上行2.19bp、1.88bp和1.50bp。市场杠杆率上升至108.06%，反映出机构加码杠杆参与。
   美元流动性趋紧及国内政策短期变动导致债市波动。

4. 未来展望与风险提示
   下周预计政府债券净融资增加，可能进一步影响资金面和收益率水平。需关注赎回事件是否超预期、资金面收紧及统计数据偏差风险。