20230107-国盛证券-固定收益定期_市场加杠杆_票据存单利率攀升——流动性和机构行为跟踪_10页_659kb

固定收益定期总结：市场加杠杆，票据存单利率攀升——流动性和机构行为跟踪

核心内容概述

本周固定收益市场呈现资金面宽松与存单利率攀升的态势，市场杠杆率上升，机构行为出现明显变化，理财和基金在债券市场中的净买入和净卖出情况分化，信用债和利率债欠配指数有所改善。

主要观点

资金面

• R007 和 DR007 分别收于 1.91%（前值 2.79%）和 1.41%（前值 2.36%），显示跨年后资金价格回落。
• 质押式回购交易量 上行，单日最高达 7.3万亿，高于往年同期。
• 银行间市场杠杆率 最高达 110.5%，也高于往年同期。
• 6M国股银票转贴现利率 收于 1.80%（前值 1.36%），显示票据市场利率攀升。

同业存单

• 同业存单发行规模 为 1125亿（前值 3728亿），净融资 218亿（前值 1196亿）。
• 城商行 和 1M期限 发行最多。
• 3M、6M、1Y 存单收益率分别上升 19.80bps、7.65bps、7bps，达到 2.34%、2.44%、2.49%。
• 1YMLF与存单利差 走窄 7bps 至 26bp，1Y-3M期限利差 走窄 12.8bps 至 15.08bp，1Y中票-存单利差 走窄 19.83bps 至 9.17bp。

机构行为

• 主要卖出机构 为 股份行，主要买入机构 为 农村金融机构。
• 理财 净卖出现券 415亿元，包括利率债减持 86亿元，信用债减持 62亿元，存单减持 267亿元。在信用债中，减持以 二永为主的“其他” 为主，减持 140亿元。
• 分期限来看，理财对 1年及以下利率债 减持 22亿，对 1年以上利率债 减持 64亿；对 1年及以下信用债 增持 238亿，对 1年以上信用债 减持 300亿。
• 基金 净卖出现券 331亿元，包括利率债净减持 149亿元，信用债增持 140亿元，存单减持 322亿元。在信用债中，增持以 二永为主的“其他” 为主，增持 91亿元。
• 分期限来看，基金对 1年及以下利率债 减持为主，对 1年及以下信用债 增持为主。
• 利率债欠配指数 为 -1.67（前值 -1.68），欠配程度减弱；信用债欠配指数 为 -2.79（前值 -3.06），欠配程度也有所减弱。

关键信息

数据概览

风险提示

• 同业存单供给冲击：可能影响市场流动性。
• 理财和货基赎回冲击：可能对债券市场造成压力。

作者信息

• 分析师：杨业伟、朱美华
• 执业证书编号：S0680520050001、S0680522070002
• 邮箱：yangyewei@gszq.com、zhumeihua@gszq.com

相关研究

1. 《固定收益专题：城投整合：模式与效果》2023-01-06
2. 《固定收益点评：九江银行不赎回后，关注哪些银行？》2023-01-06
3. 《固定收益点评：信用债再融资风险怎么看？》2023-01-04
4. 《固定收益定期：开年债市的主要关注点》2023-01-03
5. 《固定收益专题：今年的违约有何不同？——2022年信用债违约复盘》2022-12-31