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固定收益定期：存单利率回落，外资或未流出——流动性和短端资产周度跟踪

核心内容

本周固定收益市场呈现资金面宽松、存单利率回落、理财和货基表现分化等特点。整体流动性仍处于低位，但市场参与者行为显示外资可能未大规模流出，对市场稳定起到一定支撑作用。

主要观点

• 资金面宽松：R007和DR007分别收于1.70%和1.66%，均低于前值，表明市场流动性依然充裕。银行间质押式回购交易量日均6.2万亿，处于高位，且债市杠杆率高于往年同期。
• 存单利率回落：本周同业存单发行规模达7680亿元，净融资3934亿元，创近期新高。1Y存单收益率下降至2.32%，3M和6M收益率分别下降6.69bps和5bps。存单收益率与MLF利差走阔至53.5bp，显示存单市场与政策利率之间的差距扩大。
• 理财市场表现：理财破净比例为4.14%，较前值略有下降。理财对利率债增持减缓，对信用债增持较多，净买入信用债164亿元。货基七日年化收益率为1.72%，较前值微升，显示市场资金偏好有所变化。
• 外资行为：本周外资或未流出，现券净买入中外资行净买入42.08亿元，显示外资对短端资产仍有配置需求。

关键信息

资金面情况

• R007: 1.70%（前值1.63%）
• DR007: 1.66%（前值1.57%）
• 6M国股银票转贴现利率: 1.52%（大幅低于往年同期）
• 银行间质押式回购交易量日均6.2万亿
• 债市杠杆率高于往年同期

同业存单发行情况

• 发行规模: 7680亿元（前值5391亿元）
• 净融资: 3934亿元（前值490亿元）
• 1Y期限发行最多，占比47.2%（前值59.3%）
• 3M收益率: 1.81%（下降6.69bps）
• 6M收益率: 1.98%（下降5bps）
• 1Y收益率: 2.32%（下降6bps）
• 1YMLF-存单利差: 53.5bp
• 1Y-3M存单收益率利差: 50.29bp（走阔0.69bps）
• 1Y中票-存单利差: 16.05bp（走阔7.95bps）

理财和货基表现

• 理财破净比例: 4.14%（前值4.24%）
• 理财负回报占比: 11.27%（前值15.95%）
• 理财净买入1年及以下利率债33亿元，信用债164亿元
• 理财净买入1年以上利率债6亿元，信用债185亿元
• 对存单净卖出29亿元（上周净卖出15亿元）
• 6M理财收益率: 2.00%
• 招行日日欣年化收益率: 2.56%
• 货基七日年化收益率: 1.72%（前值1.71%）
• 货基净买入存单677亿元，显示货基对存单配置增加

现券净买入结构

• 主要净买入机构为基金公司及产品（净买入165.39亿元信用债）
• 主要净卖出机构为大行、股份行、城商行、证券公司
• 外资行净买入42.08亿元（显示外资对市场信心较强）

风险提示

• 同业存单供给冲击：存单发行规模增加可能对市场流动性造成一定压力。
• 理财和货基赎回冲击：理财破净比例和负回报占比显示市场存在一定的赎回风险，需关注后续资金流动情况。