20231029-国盛证券-纺织服装-周专题_纺织服装2023Q3基金仓位分析_20页_1mb

纺织服装行业2023Q3基金持仓分析

1. 基金持仓情况

• 截至2023Q3末，纺织服饰行业基金重仓股持仓市值1662亿元，环比增长11%，占重仓股总市值比例5.6%，环比上升0.02个百分点。
• 细分板块表现分化：
  • 服装家纺持仓市值117.9亿元（占比40%，环比+0.3 pct）。
  • 纺织制造持仓市值27.9亿元（占比9%，环比+0.1 pct）。
  • 饰品持仓市值2.05亿元（占比0.7%，环比-0.1 pct）。
• 前十大个股：
  • ZH比音勒芬（+56亿）、2331HK李宁（+5亿）、600398海澜之家（+13亿）、2020HK安踏体育、002003伟星股份、300979华利集团、600612老凤祥、002154报喜鸟、3998HK申洲国际、002327富安娜。

2. 行业观点与投资建议

• 运动鞋服：短期销售复苏，Q4业绩可期。推荐安踏体育（2024 PE 20x）、李宁（14x）、特步国际（12x），关注滔搏（FY24 PE 15x）。
• 品牌服饰：男装及功能性运动表现坚韧，推荐报喜鸟（13x PE）、比音勒芬（20x）、海澜之家（12x），建议关注港股波司登（FY24 PE 12x）。
• 纺织制造：库存去化接近尾声，Q4订单弹性预期提升。推荐华利集团（17x）、申洲国际（20x）、伟星股份（18x）。
• 黄金珠宝：年初高景气度持续，推荐周大福（16x）、老凤祥（13x PEM 2023）、周大生、潮宏基。

3. 重点公司追踪

• 比音勒芬：Q9营收+322%，毛利率提升至76.6%，暂无估值变动预期。
• 伟星股份：Q9净利润同比增23%，看好其2024年产能扩张驱动增长。
• 华利集团：短期困境待突破，长期客户合作稳固。
• 李宁：Q9流水同比中单位数增长，聚焦Q4库存去化。
• 报喜鸟：前三季度净利润增速超350%，估值上升空间仍大。

4. 行业动态与风险提示

• 上游价格：内棉价同比下降13%，内外棉差维持在201元/吨。
• 风险提示：汇率波动、下游需求波动、库存去化节奏滞后、海外拓展超预期等。

5. 定性摘要

第三季度基金持仓稳步增长，运动品牌主导市场表现。高估值标的短期承压但中长期布局价值凸显，制造业估值切换弹性较大，商品驱动品牌仍为押注首选。