20171116-华泰证券-通信_移动启动18年普缆招标点评-移动招标超市场预期_看好光纤缆_5页_760kb

通信设备制造Ⅱ行业点评总结

核心内容

2017年11月16日，华泰证券发布关于通信设备制造Ⅱ行业的点评报告，重点分析2018年光纤光缆行业的供需状况与投资机会。报告认为，随着中国移动启动2018年第一批次普通光缆产品集中采购，光纤光缆行业将维持高景气，并推荐亨通光电与中天科技作为重点标的。

主要观点

• 光纤光缆需求增长：中国移动2018年普通光缆采购规模达1.1亿芯公里，超出市场预期22%，表明运营商在“大连接”战略下对光纤光缆的需求显著提升。
• 供给偏紧：预计2018年国内光纤光缆供给缺口约为5%，供需失衡将推动价格上涨，实现量价齐升。
• 企业宽带需求增量：企业宽带市场被忽视，但其增长潜力巨大，未来将成为光纤光缆需求的重要驱动力。
• 物联网协同效应：物联网与企业宽带协同发展，将进一步扩大光纤光缆的市场需求，推动行业持续增长。
• 行业龙头受益：亨通光电与中天科技拥有完整的光纤光缆产业链，具备较强的生产能力和技术优势，有望在行业高景气中获得更大收益。

关键信息

2018年光纤光缆需求预测

• 2017年三家运营商（中国移动、中国联通、中国电信）光纤需求量为2.24亿芯公里。
• 2018年三家运营商光纤需求量预计为2.8亿芯公里，同比增长25%。
• 中国移动2018年光纤集采需求量预计为1.87亿芯公里。
• 中国联通2018年光纤集采需求量预计为2915万芯公里。
• 中国电信2018年光纤集采需求量预计为5000万芯公里。
• 全国光纤需求量预计为31121-35011万芯公里，对应的光棒需求量约为10000吨。
• 2018年底国内光棒实际可用产量预计为9500吨，缺口率约为5%。

投资建议

• 亨通光电：预计2017-2019年净利润分别为22.5/32.7/39.7亿元，对应PE分别为27.29/18.88/15.51倍，重申“买入”评级。
• 中天科技：预计2017-2019年净利润分别为22.0/28.9/35.7亿元，对应PE分别为20.08/15.38/12.47倍，重申“买入”评级。

风险提示

• 运营商光纤光缆集采不及预期；
• 光纤光缆招标价格下滑。

企业宽带市场分析

• 企业宽带市场目前被市场忽视，但其需求增长潜力巨大。
• 据测算，未来中国移动在企业宽带的需求量为7690-10766万芯公里，中位数为9228万芯公里。
• 假设2年完成覆盖，每年需求量约为4614万芯公里。
• 企业宽带与物联网协同发展，有利于运营商抢占市场，提升客户粘性。

通信行业评级

• 行业评级：增持（维持）。
• 评级标准：以行业涨跌幅与沪深300指数对比，若行业指数超越基准为“增持”，与基准持平为“中性”，明显弱于基准为“减持”。

通信设备制造Ⅱ行业走势

• 附有2017年11月16日一年内行业走势图，显示行业整体呈上升趋势。

投资建议与评级体系

• 公司评级体系：
  • 买入：股价超越基准20%以上；
  • 增持：股价超越基准5%-20%；
  • 中性：股价波动在-5%~5%之间；
  • 减持：股价弱于基准5%-20%；
  • 卖出：股价弱于基准20%以上。

公司信息

• 亨通光电：股票代码600487，收盘价45.30元，2017-2019年EPS分别为0.97/1.66/2.40元。
• 中天科技：股票代码600522，收盘价14.46元，2017-2019年EPS分别为0.52/0.72/0.94元。

免责声明

本报告仅供华泰证券客户使用，不构成投资建议，亦不保证信息的准确性和完整性。投资者需自行判断，本报告不承担任何法律责任。