20171116-兴业证券-通信设备_移动光纤集采大超预期_行业供需双击_4页_535kb

文档总结

核心内容

本报告是兴业证券通信行业研究团队发布的对光纤光缆行业及相关公司（中天科技、亨通光电）的投资分析。报告重点分析了中国移动2018年普通光缆和骨架式带状光缆的集采情况，指出行业需求持续增长，光棒供应紧张，以及5G建设对行业的影响。

主要观点

• 移动集采规模大超预期：中国移动2018年上半年普通光缆集采规模达到1.1亿芯公里，较2017年下半年增长63%，远超市场预期。这反映了中国移动在固定宽带和5G传输网方面的持续投资。
• 行业需求持续旺盛：预计2018年光纤光缆行业总需求将达到3.5亿芯公里，同比增长20%以上；2019年在5G大规模建设推动下，需求有望进一步增长。
• 光棒供应紧张：当前行业主要采用套管法工艺，受制于海外套管供应商供应能力有限，光棒扩产进度低于预期，导致2017年光棒供给缺口达23%，2018年预计缺口为16%。
• 供需双击格局：在需求旺盛和供给受限的双重作用下，行业将面临持续的供需紧张局面，光棒价格有望保持坚挺。
• 投资建议：推荐中天科技和亨通光电，认为其凭借产能规模和技术优势，在行业高景气周期中有望持续高速增长。

关键信息

集采数据

• 2018年普通光缆集采：需求满足期为2018年上半年，集采规模1.1亿芯公里，较2017年下半年集采6760万芯公里增长63%。
• 2018年骨架式带状光缆集采：规模为550万芯公里。

行业预测

• 2018年总需求：预计达3.5亿芯公里，同比增长20%以上。
• 2019年需求趋势：受5G建设推动，需求将持续旺盛。

公司财务预测

• 中天科技：
  • 2017-2019年净利润预计分别为21.2亿、29.2亿、36.9亿；
  • EPS分别为0.69元、0.95元、1.2元；
  • 对应PE分别为21倍、15倍、12倍；
  • 维持买入评级。
• 亨通光电：
  • 2017-2019年净利润预计分别为22.1亿、31.6亿、39.7亿；
  • EPS分别为1.78元、2.54元、3.20元；
  • 对应PE分别为25倍、18倍、14倍；
  • 维持买入评级。

风险提示

1. 光棒产能扩张超预期，可能导致供给过剩，影响毛利率；
2. 5G建设进度不及预期，可能影响2019年及以后的需求增速；
3. 中天科技和亨通光电均涉及电缆业务，易受原材料价格波动影响。

投资评级说明

• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）、中性（相对表现与市场持平）、回避（相对表现弱于市场）。
• 公司评级：买入（相对大盘涨幅大于15%）、增持（相对大盘涨幅在5%~15%之间）、中性（相对大盘涨幅在-5%~5%）、减持（相对大盘涨幅小于-5%）。

联系方式与机构信息

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