20220326-光大证券-中百集团-000759.SZ-2021年年报点评_业绩略超预期_继续加强物流及供应链建设_5页_910kb

中百集团（000759.SZ）2021年年报总结

核心内容

中百集团在2021年的业绩表现略超预期，尽管整体营收出现下滑，但部分关键财务指标有所改善。公司持续加强物流及供应链建设，同时推进线下渠道扩张，显示出一定的战略调整和优化。

主要观点

• 业绩表现：

  • 2021年实现营业收入123.31亿元，同比减少6.08%。
  • 归母净利润为-0.22亿元，扣非归母净利润为-1.04亿元。
  • 4Q2021营收同比增长3.14%，归母净利润为0.02亿元，扣非归母净利润为-0.27亿元。
  • 公司上调2022/2023年EPS预测至0.01/0.03元，并新增2024年EPS预测为0.07元。

• 盈利与成本控制：

  • 2021年综合毛利率上升1.19个百分点至25.09%，4Q2021毛利率同比上升2.33个百分点至25.38%。
  • 期间费用率上升1.23个百分点至24.78%，其中销售费用率下降0.17个百分点，管理费用率上升0.34个百分点，财务费用率上升0.94个百分点，研发费用率上升0.12个百分点。
  • 4Q2021期间费用率同比上升3.79个百分点至25.54%。

• 渠道与物流建设：

  • 截至2021年底，公司共有门店1539家，涵盖中百仓储、中百超市、中百便利店、中百百货及中百工贸电器。
  • 公司门店总经营面积约180万平方米。
  • 2021年江夏智能化物流中央仓竣工投产，长沙分仓启动运行。
  • 供应链方面，中百大厨房鲜食产品供应链增强，涵盖五大类近400种产品。

• 市场与财务数据：

  • 公司2021年净利润为-22亿元，归母净利润为-0.22亿元，ROE为-0.73%。
  • 2021年总股本为6.81亿股，总市值为32.55亿元。
  • 2021年股价波动较大，近3月换手率为39.73%。
  • 当前价为4.78元，上调至“增持”评级。

关键信息

• 盈利预测与估值：

  • 公司盈利预测显示，2022至2024年EPS分别为0.01元、0.03元、0.07元。
  • 估值指标中，2022年PE为377倍，2023年为141倍，2024年为65倍。

• 风险提示：

  • 与永辉合作效果未达预期。
  • 门店升级改造效果未达预期。

分行业与分地区表现

• 分行业情况：

  • 超市收入占比最高，达96.31%，收入同比下降7.88%。
  • 百货收入占比2.30%，同比增长62.04%。
  • 其他行业收入占比7.30%，同比增长12.09%。

• 分地区情况：

  • 湖北地区收入占比96.57%，同比下降6.63%。
  • 重庆地区收入占比1.70%，同比下降27.69%。
  • 湖南地区收入占比1.73%，同比增长148.40%。

财务指标概览

分季度财务表现

估值方法的局限性

• 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。
• 估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

• 本报告由光大证券研究所编写，基于合法合规的信息，独立、客观地出具。
• 研究人员报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素及公司整体收益。
• 报告内容和观点反映研究人员的个人观点，不与报酬直接或间接相关。

法律主体声明

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