20211015-光大证券-中百集团-000759.SZ-2021年三季报业绩预告点评_业绩低于预期_超市业态持续承压_3页_810kb

中百集团（000759.SZ）2021年三季报业绩预告总结

核心内容

中百集团在2021年前三季度的业绩表现低于市场预期，公司归母净利润出现亏损，范围在2,150万元至2,750万元之间，对应每股收益亏损0.033元/股至0.042元/股。去年同期公司归母净利润为6,721.80万元，由盈转亏。若不考虑政府补助，扣非归母净利润亏损约为8,393万元至8,993万元。

2021年第三季度归母净利润亏损2,922万元至3,522万元，每股收益亏损0.045元/股至0.054元/股。去年同期为盈利13,979.10万元，同样由盈转亏。第三季度政府补助为1,318.83万元，扣非归母净利润亏损约4,241万元至4,841万元。

主要观点

• 业绩下滑原因：

  • 超市业态受到社区团购等新兴零售模式的冲击。
  • 部分地区疫情反复，导致公司门店关闭及员工隔离，直接影响收入。
  • 防疫消杀等刚性支出增加。
  • 公司加快数字化转型，投入新业务如直播、拼团、社群营销等，增加运营成本。

• 盈利预测调整：

  • 公司2021年、2022年、2023年的EPS预测分别下调至-0.08元、-0.02元、0.01元，原预测分别为0.01元、0.01元、0.02元。
  • 由于业绩不及预期及新业务投入效果未达预期，公司评级下调至“中性”。

关键信息

财务数据概览

• 营业收入：2021年前三季度预计为11,365百万元，同比下降13.43%。
• 净利润：预计亏损48百万元，同比下降225.27%。
• 扣非净利润：预计亏损54百万元，同比下降225.27%。
• 每股收益：预计为-0.08元至-0.02元。
• 经营性现金流：2021年前三季度为58百万元，同比下降89.3%。
• 资产负债率：维持在61%左右。
• 流动比率：2021年预计为0.55，略有下降。
• PE（市盈率）：2021年为NA，2023年预计为424。
• PB（市净率）：2021年为1.1，2023年预计为1.1。
• 总股本：6.81亿股。
• 总市值：33.57亿元。
• 一年内股价波动：最低4.73元，最高7.02元。
• 近3月换手率：10.46%。

风险提示

• 与永辉合作效果未达预期。
• 门店升级改造效果未达预期。

估值指标

• EV/EBITDA：2021年预测为31.4，2023年预计为19.0。
• 股息率：2021年为0.0%，2023年预计为0.1%。

估值方法的局限性说明

本报告基于一定假设，不同假设可能导致分析结果差异较大。估值方法和模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

行业及公司评级体系

分析师声明

本报告由分析师唐佳睿撰写，其具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具本报告，并对内容和观点负责。

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