20171103-联讯证券-中百集团-000759.SZ-_联讯商贸公司点评_中百集团_门店规模持续增长_归母净利润大幅提升_5页_1mb

报告摘要

中百集团（000759.SZ）分析总结

核心内容概述

中百集团（000759.SZ）在2017年第三季度发布了财务报告，显示公司前三季度实现营收112.58亿元，同比下降3.26%；归母净利润1.30亿元，同比增长174.18%。其中，第三季度营收35.56亿元，同比下降1.58%，但归母净利润亏损652.44万元，同比增长94.19%。分析师王凤华认为，公司未来12个月的股价目标为11.90元，维持“买入”评级。

主要观点

门店规模持续增长：截至2017年前三季度，公司连锁网点达到1077家，较2016年底增加51家。其中，中百仓储超市175家，中百便民超市873家，中百百货店11家，中百电器门店18家。
盈利大幅提升：尽管营收略有下降，但归母净利润大幅增长970.43%，达到69.21亿元，EPS为0.11元。
毛利率上涨：公司销售毛利率达到21.71%，较上年同期上涨1.39个百分点，达到近五年峰值。
费用控制：公司费用率略有上升，但销售费用率和管理费用率的增加幅度较小，财务费用率下降显著。
盈利预测与估值：预计2017-2019年公司营业收入分别为164.41亿元、190.73亿元和202.17亿元，归母净利润分别为69.21亿元、107.74亿元和115.55亿元，对应EPS分别为0.11元、0.16元和0.18元。根据昨日收盘价9.57元，市盈率分别为87X、60X和53X。分析师给予公司35X市盈率估值，目标价为11.90元，维持“买入”评级。
风险提示：消费回暖不及预期、生鲜业务发展不及预期。

关键信息

盈利预测表（单位：百万元）

项目	2016A	2017E	2018E	2019E
主营收入	15366.35	16441.99	19072.71	20217.07
归母净利	647	6921	10774	11555
EPS（元）	0.01	0.11	0.16	0.18
P/E（倍）	957	87	60	53

财务比率表

指标	2016A	2017E	2018E	2019E
营业收入增长率	-6.31%	7.00%	16.00%	6.00%
归母净利润增长率	15.25%	970.43%	55.66%	7.26%
毛利率	21.03%	21.06%	21.36%	21.37%
净利率	0.04%	0.42%	0.56%	0.57%
ROE	0.30%	2.00%	2.22%	1.94%
资产负债率	66.87%	76.28%	69.63%	67.39%
流动比率	63.72%	51.51%	62.20%	65.91%
速动比率	31.22%	22.63%	32.65%	36.33%
总资产周转率	1.74	1.23	1.04	1.03
P/E（倍）	957	87	60	53
P/B（倍）	2	2	1	1
EV/EBITDA（倍）	47.09	37.70	25.12	20.31

投资评级说明

股票投资评级：买入（相对大盘涨幅大于10%）。
行业投资评级：未提及，但公司盈利增长显著，显示其在行业中的竞争力增强。

分析师简介

王凤华：联讯证券研究院执行院长，中国人民大学硕士，拥有20年从业经验，曾获新财富最佳中小市值分析师称号，擅长挖掘中长线成长股。

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