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国防军工行业周报总结（2015/8/24-2015/8/30）

一、核心内容概述

本周国防军工行业整体表现弱于大盘，板块下跌14.24%，市净率降至5.5倍，相对沪深300估值比为3.4倍。尽管市场出现剧烈调整，军工股的估值水平相对下降，但高估值预期依然存在，因资产注入预期未消，高beta值板块在市场波动中受到更大影响。分析师赵宇维持对军工板块“看好”评级，认为政策落地和标志性事件将推动板块上涨。

二、主要观点

• 市场表现：上周国防军工板块整体下跌，无一子板块上涨，仅北方股份小幅收涨。电科集团因权重股停牌跌幅较小，其余子板块均跑输大盘。
• 估值情况：军工股估值显著下降，市净率5.5倍，相对沪深300估值比为3.4倍，处于相对低位。
• 行业动态：
  • 阅兵展示：阅兵展示了大量国产新型主战装备，84%为首次公开亮相，体现了我国国防科技的快速发展。
  • 出口增长：中国成为世界第三大歼击机出口国，军工行业迅速发展。
  • 技术突破：北斗导航技术实现精度突破，可达实时厘米级，应用于军民两用领域。
  • 市场需求：中国商用飞机需求预计在2034年达到7210架，超过美国成为全球最大市场。
  • 公司合作：航天电子拟收购30亿元资产，拓展业务范围；中法公司在新舟700飞机项目上开展实质性合作。
• 投资建议：军工改革和资产证券化仍是主要投资逻辑，阅兵影响减弱，重组复牌及政策落地将成为上涨催化剂，维持“看好”评级。

三、关键信息

1. 上周板块表现

• 国防军工板块下跌14.24%，跑输沪深300。
• 子板块中，航天科技、中航机电、航天长峰等个股表现较差，仅电科集团因停牌跌幅较小。
• 军工股估值相对较低，市净率5.5倍，估值比为3.4倍。

2. 上市公司中报业绩情况

• 军工板块41家公司2015年上半年实现收入868.54亿元，同比增长1.56%。
• 归属净利润23.03亿元，同比下降31.47%。
• 公司间表现分化明显，如中航光电净利润大幅增长，而中国重工净利润大幅下滑。

3. 业绩预告摘要

• 威海广泰：净利润增长10%~30%
• 中国重工：净利润继续大幅下滑
• 中航光电：净利润增长40%~80%
• 海格通信：净利润增长0%~40%
• 北斗星通：净利润大幅下滑，预计为-2850万元~-2200万元
• 成飞集成：净利润增长730%~780%

四、风险提示

1. 资产证券化可能因政策因素停滞。
2. 军品装备新型号研制进展缓慢。
3. 国防投入增长放缓可能影响行业发展。

五、投资评级定义

六、总结

国防军工行业在近期市场调整中表现不佳，但估值已降至相对低位，具备一定的投资吸引力。随着阅兵影响减弱，军工改革、资产证券化以及政策落地将成为推动板块上涨的关键因素。尽管部分公司业绩下滑，但整体行业仍保持增长潜力，尤其在高精度导航、飞机需求增长和国际合作方面表现突出。分析师赵宇建议继续看好军工板块，同时提醒投资者关注资产证券化停滞、新型号研制缓慢及国防投入放缓等风险。