20160503-华融证券-国防军工行业周报_14页_914kb

国防军工行业周报总结

一、核心内容概述

本周国防军工板块整体表现弱于大盘，上周下跌1.34%，跑输沪深300指数。子板块中，兵器工业集团和民参军板块录得正收益，而船舶、电科和航天科工集团跌幅超过2%。目前国防军工板块市净率估值为4.2倍，相对于沪深300的估值为3.0倍，估值波动较大，但整体仍相对便宜。随着市净率的下降，资产注入预期增强，启动资产注入的概率正在上升。

二、主要观点

• 板块表现：军工板块整体下跌，但部分子板块如兵器工业集团和民参军板块表现优于大盘。
• 估值情况：军工板块市净率估值为4.2倍，相较于沪深300的3.0倍，估值仍处于相对低位。
• 资产注入预期：资产注入预期是军工板块投资的主要逻辑之一，随着估值下降，该预期有望进一步兑现。
• 政策推动：政治局会议再次将军民融合发展上升为国家战略，为军工行业提供长期发展支持。
• 外部环境利好：近期东北亚和南海局势持续紧张，为军工板块带来有利的外部环境。
• 航空发动机板块：工信部明确将启动飞机发动机和燃气轮机重大专项，航空发动机集团组建进入实质阶段，航空发动机板块行情将持续较长时间。

三、关键信息

1. 行业及公司新闻

• 中美关系紧张：中国拒绝美国斯坦尼斯号航母战斗群访港，美威胁在南海部署水下航行器或跟踪中国潜艇。
• 航天科技进展：中国成功发射鲲鹏1B探空火箭，飞行高度突破300公里，首次获得电离层顶的原位探测数据。
• 企业合作与并购：
  • 华力创通以4亿元收购明伟万盛，切入城市轨交领域。
  • 宝钢特钢与中航重机签订五年战略合作框架协议。
  • 耐威科技增资控股飞纳经纬，提高卫导研发项目效率。

2. 业绩表现

• 2015年全年业绩：国防军工板块48家上市公司总收入2424亿元，同比增长4.42%；净利润48亿元，同比下滑46.38%。
• 2016年一季度业绩：总收入434亿元，同比增长12.86%；净利润9亿元，同比增长65.35%。
• 部分公司表现突出：
  • 华力创通一季度收入增长25.64%，净利润增长62.13%。
  • 航天电子一季度收入增长10.82%，净利润增长10.07%。
  • 中航光电一季度收入增长51.43%，净利润增长98.42%。

3. 投资建议

• 推荐逻辑：军工改革和资产证券化（资产注入）是军工板块投资的核心逻辑。
• 投资预期：军工板块将进入“预期-兑现-预期升温”的良性循环，政策落地将成为上涨催化剂。
• 评级维持：维持行业“看好”评级，认为未来6个月内行业指数将优于市场指数5%以上。

四、风险提示

1. 资产证券化可能因政策因素而停滞；
2. 军品装备新型号研制进展缓慢；
3. 国防投入增长放缓可能影响行业整体发展。

五、图表与数据

• 图表1：国防军工板块上周市场表现；
• 图表2：国防军工板块市净率估值情况；
• 图表11：航天航空及国防板块新三板交易情况；
• 图表12：国防军工板块2015年业绩情况；
• 图表13：国防军工板块2016年一季度业绩情况。

六、分析师信息

• 分析师：赵宇
• 执业证书号：S1490513070002
• 联系方式：
  • 电话：010-85556203
  • 邮箱：zhaoyu@hrsec.com.cn