20230819-浙商证券-国防装备行业周报（2023年8月第3周）_中航工业上半年营收增长13.5_；国防_内生+外延_双驱动_9页_713kb

国防军工行业周报（2023年8月第3周）总结

核心逻辑

• 内生+外延、内需+外贸、军品+民品三大主线驱动行业增长。

主要观点

• 内生增长：规模效应、股权激励、“小核心大协作”等催化因素，提升企业运行效率。
• 外延增长：国企改革深化，军工资产证券化和核心军品重组可能加速。
• 下游拉动：外贸需求提升（如坦克、无人机出口），民用领域（如大飞机）自主可控推进。

关键数据

• 中航工业集团2023年上半年营收增长135%，利润总额规模首居军工集团。
• 国防军工板块PE-TTM为54倍，历史分位45%，估值低位具备中长期配置价值。

投资建议

• 推荐标的：
  1. 主机厂：中国船舶、中航西飞、航发动力、中船防务等。
  2. 核心配套/原材料：航发控制、中兵红箭、航发科技、西部超导等。
  3. 导弹及信息化：中国海防、紫光国微、鸿远电子、振华科技等。

风险提示

• 股权激励、资产证券化进度低于预期。
• 产品研制或交付不及预期。