20221030-浙商证券-国防装备行业周报（2022年10月第4周）_首架C919将于今年12月交付_国防军工_内生+外延_双驱动_18页_1mb

国防军工行业周报（2022年10月第4周）总结

核心内容

本报告聚焦于国防军工行业的最新动态、市场表现及投资逻辑，分析当前行业发展趋势与重点公司表现。整体来看，国防军工行业在“内生+外延、内需+外贸、军品+民品”逻辑的推动下，展现出较高的成长性和行业景气度。

主要观点

1. C919交付与意义

   • 首架C919飞机将于2022年12月交付中国东航，标志着国产大飞机研制取得重要进展。
   • C919的交付将对经济发展与国家安全产生深远影响。

2. 行业高景气度

   • 2021年国防军工行业总营收与净利润分别增长16%和31%，2022年Q3分别增长6%和6%，行业持续向好。
   • 国防军工指数年初至今下跌19.4%，但当前PE-TTM为57倍，处于历史低位，具备高性价比。

3. 投资逻辑与建议

   • 军工行业具备“内生+外延”双驱动增长模式，未来有望持续受益于国企改革和资产证券化。
   • 建议加配国防军工行业，重点关注导弹、信息化、航发、军机等子行业，其中军机“十四五”期间预计复合增速约22%，航发受益于“维保+换发”预计复合增速约26%。

关键信息

投资组合

• 核心组合：中航西飞、航发动力、中兵红箭、航发控制、中航沈飞、紫光国微、中航光电、中航重机、中航高科、西部超导、中国船舶、中国船舶
• 重点股池：洪都航空、振华科技、火炬电子、鸿远电子、新雷能、中简科技、中航电子、内蒙一机、抚顺特钢、钢研高纳、图南股份、宝钛股份、光威复材、华秦科技、中直股份、三角防务、应流股份、派克新材、航宇科技、航亚科技、高德红外、大立科技、铂力特、睿创微纳、北摩高科、亚星锚链、中国海防

重点公司表现

• 主机厂：中航西飞、航发动力、中航沈飞、洪都航空、中国船舶、内蒙一机
• 核心零部件：航发控制、西部超导、中航高科、抚顺特钢、钢研高纳、光威复材、航发科技、中航机电、北摩高科、中航重机、利君股份、派克新材、航宇科技、航亚科技、应流股份、图南股份、铂力特
• 国防电子：紫光国微、睿创微纳、中航光电、中国海防、中航电子、火炬电子、振华科技、新雷能、智明达、高德红外、大立科技、中国海防

股票投资评级

• 报告期内，国防军工行业表现优于上证指数，当前市场处于历史低位，具备中长期配置价值。

市场表现

• 国防指数：上周上涨2.2%，在31个申万一级行业中排名第2。
• 个股表现：上周涨幅前五为左江科技（22.4%）、振芯科技（16.3%）、景嘉微（15.1%）、三角防务（14.6%）、万泽股份（12.3%）。

行业动态

国防集团新闻

• 沈阳所3D打印技能竞赛取得佳绩，展现技术实力。
• 二院空间工程总体部中标智能生产线项目，推动智能制造发展。
• 航天晨光参编两项国家标准进入新阶段。
• 航天科技七院7102厂完成仓储管理与AGV系统集成开发。
• 航天科技四院41所启动协同设计仿真工作室，助力数字化设计。

国际时政要闻

• 俄罗斯担忧乌克兰使用“脏弹”，为北约介入制造借口。
• 韩国举行大规模联合登陆演习，引发关注。
• 美国测试高超音速技术，推动相关领域发展。
• 朝鲜再次发射短程弹道导弹，引发地区紧张局势。
• 俄罗斯举行战略核演习，回应北约核威慑行动。

国内军事进展

• 国产大型四发无人机首飞成功，将参加珠海航展。
• 中国空军代表团参加非洲空军论坛，展示合作意愿。
• 中国赴黎巴嫩维和医疗分队参加无预警防卫应急演练。
• 国防部介绍中国与东盟防务安全合作情况，推动区域稳定。

上市公司公告

• 新雷能：完成定增，突破产能瓶颈。
• 光威复材：三季度营收与净利润双增，增速显著。
• 紫光国微：三季度营收与净利润双增，增长强劲。
• 中航沈飞：三季度营收与净利润双增，表现稳健。
• 中航西飞：三季度营收增长，但净利润下降。
• 中航光电：三季度营收与净利润增长，前景看好。
• 中航电子：三季度营收增长，但净利润略有下降。
• 中航重机：三季度营收与净利润增长，表现良好。
• 航发控制：三季度营收与净利润双增，增长显著。
• 振华科技：三季度营收与净利润双增，增长强劲。
• 中简科技：三季度营收与净利润双增，增长迅猛。
• 派克新材：三季度营收与净利润双增，表现突出。

风险提示

1. 股权激励和资产证券化进度低于预期。
2. 重要产品研制与交付进度不及预期。

结论

国防军工行业在“内生+外延”双驱动下，具备高成长性和行业景气度，当前估值处于历史低位，具备中长期配置价值。建议重点关注导弹、信息化、航发、军机等子行业，同时关注行业动态及重点公司公告，把握投资机会。