20230730-浙商证券-国防装备行业周报（2023年7月第4周）_中航电测成飞重组推进_国防军工内生外延双驱动_10页

国防军工行业周报总结

投资要点

报告聚焦国防军工行业，强调内生外延驱动增长。核心组合包括中国船舶、内蒙一机、中航西飞、航发动力等，重点股池涵盖中船防务、北方导航、中无人机等。投资要点分为核心组合、重点股池、上周报告和本周观点。

本周核心观点

• 中航电测成功收购成飞草案公布，交易作价174亿元，推动国防军工内生和外延增长。国有企业改革加速，支持资产证券化，促进产业升级。
• 市场动态显示，军工央企盈利能力提升，叠加集团资产整合，推动估值和利润双重增长。
• 国防行业“十四五”第三年发展强劲，推荐主机厂及高壁垒上中游标的，军工子行业呈现高景气度和低估值（PE-TTM达55倍，高于历史水平，建议加配）。

核心逻辑与投资建议

核心逻辑为“内生+外延、内需+外贸、军品+民品”。内生增长靠规模效应、股权激励等提升效率；外延靠国企改革深化，军工资产证券化加速。军工出口增长，军品民品转换提供动力。投资建议看好导弹、信息化、航发和军机子行业，主机厂推荐中国船舶、中航西飞、航发动力等；核心配套如航发控制、中兵红箭等；导弹及信息化重点包括中国海防、紫光国微等。

风险提示

• 股权激励和资产证券化节奏低于预期。
• 产品交付进度不及市场预期。
  行业评级为看好（维持），分析师为邱世梁等。

总体市场表现

上周国防指数上涨0.32%，排名第26位，蓝筹股如上海瀚讯涨幅达28.3%，市场整体承压。重点公司盈利预测显示多数企业增长强劲，ROE和估值水平改善。

行业动态

包括航空开放活动、AG600项目进展、国际军事事件如美对台援助、俄非峰会等，国内军事动态如稀土、核电项目快速发展，突出国防装备自主性和出口潜力。

上市公司公告

涉及可转债、募集资金、资产重组公告，如中航电测收购成飞、中无人机无偿划转等，反映国企改革和并购重组趋势。

该报告强调军工行业长期增长机会，建议投资者关注资产重组、出口扩张和高技术壁垒标的，同时警惕外部风险。