20181026-招商证券-光环新网-300383.SZ-业绩符合预期_IDC_云计算保持高增长_3页_658kb

报告摘要

光环新网（300383.SZ）总结

核心内容

光环新网（300383.SZ）是一家在云计算及IDC（互联网数据中心）领域具有显著增长潜力的公司。根据2018年10月26日的分析报告，公司当前股价为12.8元，表现出良好的市场表现。2018年前三季度公司实现营收44.82亿元，同比增长54.78%；归母净利润4.75亿元，同比增长46.14%；扣非净利润4.74亿元，同比增长47.68%。公司业绩符合市场预期，且在IDC和云计算业务上保持了高增长态势。

主要观点

业绩增长：公司前三季度业绩表现良好，收入和利润均实现显著增长。
业务驱动：IDC及云计算业务成为公司业绩增长的主要驱动力，其中云计算业务收入占比已超过70%。
毛利率提升：公司前三季度综合毛利率为20.35%，高于去年同期的19.62%，显示盈利能力增强。
费用改善：销售及管理费用率同比改善，有助于提升净利润。
并购推动增长：科信盛彩于2018年8月并入公司，预计未来将为公司带来约8000个新增机柜，进一步增强公司竞争力。
投资建议：分析师维持“强烈推荐-A”评级，认为公司具备长期增长潜力。
估值合理：2018~2020年公司备考净利润分别为7.21亿、10.12亿、13.45亿，对应PE分别为26x、18x、14x，显示公司估值逐渐下降，但依然具备吸引力。

关键信息

股价表现

当前股价：12.8元
股价趋势图：附有图片（未提供具体数据）

基础数据

上证综指：2604
总股本（万股）：149,459
已上市流通股（万股）：138,838
总市值（亿元）：191
流通市值（亿元）：178
每股净资产（MRQ）：4.5
ROE（TTM）：7.7%
资产负债率：35.2%

主要股东

舟山百汇达股权投资
持股比例：34.27%

财务预测

年份	主营收入（百万元）	同比增长	营业利润（百万元）	同比增长	净利润（百万元）	同比增长	每股收益（元）	PE
2016	2,318	292%	342	211%	335	195%	0.46	27.6
2017	4,077	76%	506	48%	437	30%	0.30	42.3
2018E	7,601	86%	824	63%	721	65%	0.48	26.6
2019E	11,788	55%	1,167	42%	1,012	40%	0.68	18.9
2020E	16,215	38%	1,559	34%	1,345	33%	0.90	14.2

财务比率

指标	2016	2017	2018E	2019E	2020E
营业收入年成长率	292%	76%	86%	55%	38%
营业利润年成长率	211%	48%	63%	42%	34%
净利润年成长率	195%	30%	65%	40%	33%
毛利率	27.6%	20.8%	19.5%	18.8%	18.4%
净利率	14.5%	10.7%	9.5%	8.6%	8.3%
ROE	5.5%	6.8%	10.0%	12.7%	14.9%
ROIC	4.3%	5.8%	7.7%	8.9%	10.9%
资产负债率	27.7%	35.7%	45.0%	52.8%	53.1%
净负债比率	16.2%	15.3%	22.4%	28.8%	25.9%
流动比率	2.7	2.2	1.3	1.2	1.3
速动比率	2.7	2.2	1.3	1.2	1.3
资产周转率	0.3	0.4	0.6	0.7	0.8
存货周转率	758.8	822.6	1,521.8	2,253.4	2,144.2
应收账款周转率	7.2	5.3	5.4	5.1	4.9
应付账款周转率	5.1	4.4	4.6	4.3	4.1
每股净资产	8.37	4.45	4.80	5.33	6.02
每股股利	0.10	0.02	0.14	0.20	0.27

投资评级定义

公司短期评级：
- 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
- 审慎推荐：股价涨幅在5%-20%之间
- 中性：股价变动幅度介于±5%之间
- 回避：股价表现弱于基准指数5%以上
公司长期评级：
- A：公司长期竞争力高于行业平均水平
- B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
- C：公司长期竞争力低于行业平均水平
行业投资评级：
- 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
- 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
- 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

风险提示

IDC行业需求不及预期
云转型推进不及预期

分析师信息

王林：招商证券通信行业首席分析师，经济学博士，15年通信行业工作经验，7年证券行业经验。曾获2017年金牛奖第一名、新财富第四名、保险资管最佳分析师第二；2016年新财富第三、水晶球第二。
付东：招商证券通信行业分析师，中科院光电子器件方向博士，2017年7月加入招商证券通信团队。

总结

光环新网（300383.SZ）在2018年前三季度表现出强劲的业绩增长，主要得益于IDC和云计算业务的持续高增长。公司毛利率提升，费用率改善，展现出良好的盈利能力与运营效率。科信盛彩的并购进一步增强了公司增长潜力，为未来带来新增机柜资源。分析师维持“强烈推荐-A”评级，认为公司具备长期增长基础。公司估值在2018~2020年期间逐渐下降，但依然具有吸引力。然而，公司也面临行业需求不及预期和云转型推进不及预期的风险。

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