20181026-天风证券-光环新网-300383.SZ-业绩符合预期高增长_IDC+云计算持续发展_4页_1mb

光环新网（300383）总结

核心内容

光环新网在2018年前三季度实现营业收入44.82亿元，同比增长54.78%，归属上市公司净利润4.75亿元，同比增长46.14%。公司业绩位于此前预测区间中值，符合市场预期。公司通过IDC和云计算业务的持续发展，保持了良好的增长态势。

主要观点

• 业绩表现：公司前三季度业绩增长主要得益于亚马逊云计算收入的快速增长以及IDC规模的扩张，同时科信盛彩在8月份完成并表，带来新增业绩贡献。
• 盈利能力：公司毛利率同比提升0.73%，三费占比下降，净利率基本持平，显示出良好的成本控制能力。
• 云计算业务：公司与亚马逊达成战略合作，负责AWS中国北京区域的云服务运营。在云服务收入分成上，公司获得机柜、服务器和销售人员方面的利润。
• IDC扩张：公司已完成上海嘉定和北京酒仙桥三期项目的全部机柜预销售，正推进后期项目建设。房山机房建设完成后，自有机柜总规模有望超过4万个，进一步巩固其在IDC领域的领先地位。
• 成立光环云：公司与霍尔果斯百达汇有限合伙、天津若水有限合伙共同成立光环云数据有限公司，持股比例分别为30%、30%和40%，为AWS提供全方位的营销与服务支持。
• 财务预测：公司2018-2020年净利润由6.64、8.35和11.18亿元上调至7.02、9.59和12.77亿元，重申“增持”评级。

关键信息

财务数据与估值

财务比率

营收与利润增长

• 营业收入增长率：2016年增长291.80%，2017年增长75.92%，2018年预计增长52.22%，2019年预计增长45.21%，2020年预计增长38.62%。
• 净利润增长率：2016年增长195.07%，2017年增长30.05%，2018年预计增长61.00%，2019年预计增长36.59%，2020年预计增长33.28%。

风险提示

• 收购业绩不及承诺
• 云计算发展不及预期

业务拓展

• 收购科信盛彩：公司通过发行股份和支付现金方式收购科信盛彩85%股权，总作价11.48亿元，承诺2018-2020年扣非净利润分别不低于0.92、1.24和1.61亿元。
• 光环云成立：公司与霍尔果斯百达汇有限合伙、天津若水有限合伙共同成立光环云数据有限公司，为AWS提供全方位的营销与服务支持。

总结

光环新网在2018年前三季度表现出色，业绩符合预期，IDC和云计算业务持续增长。公司通过收购科信盛彩扩大了IDC规模，并与AWS达成战略合作，分享国内云计算发展红利。财务预测显示公司未来三年净利润将持续增长，重申“增持”评级。风险提示主要包括收购业绩不及预期和云计算发展不及预期。