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光环新网（300383）公司点评报告总结

核心内容

光环新网发布2018年前三季度业绩报告，显示其业务增长稳健，盈利状况良好，符合市场预期。公司作为云计算和数据中心服务领域的领先企业，展现出强劲的增长潜力，被证券分析师评定为“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现：
  2018年前三季度公司营收为44.82亿元，同比增长54.78%；云计算及其相关服务收入达32.83亿元，同比增长61.16%；营业利润为5.88亿元，同比增长59.80%；归母净利润为4.75亿元，同比增长46.14%。
  Q3单季度营收17.0亿元，环比增长显著；Q3单季度业绩为1.83亿元，环比Q2增长18.9%。

• 业务增长：
  公司数据中心业务稳步发展，当前在运营机柜数达到3万架，预计2020年将增长至4.5-5万架，年化增速约25%-30%。
  科信盛彩完成并表，预计全年为公司增加并表利润约3900万元。
  云收入占营收比例达73.2%，预计全年AWS相关收入将达25-30亿元。

• 财务状况：
  公司经营现金流在第三季度回归正常水平，为1.64亿元。
  研发投入持续增加，前三季度累计1.11亿元，同比增长63.75%。
  资产负债率保持稳定，但略有上升趋势，从2017年的35.67%上升至2018年的35.74%。

• 盈利预测：
  预计2018-2020年公司收入分别为67.36亿元、104.84亿元和158.34亿元，年复合增长率约57.2%。
  归母净利润分别为6.67亿元、10.51亿元和13.93亿元，年复合增长率约47.3%。
  EPS分别为0.45元、0.70元和0.93元，对应当前收盘价的PE分别为28.68倍、18.20倍和13.73倍。

• 估值与投资建议：
  公司成长性明确，现金流稳定，被视为价值投资的优选标的。
  维持“买入”评级，目标价为19.24元/股。

关键信息

• 行业地位：公司是IDC行业的龙头之一，且在云计算领域表现突出，是行业升级的典范。
• 研发投入：公司在公有云、混合云、IPv6及区块链等技术方向持续投入，以增强竞争力。
• 现金流状况：经营活动现金流在第三季度转正，表明公司运营效率提升。
• 未来展望：公司预计在未来两年内实现数据中心业务的快速增长，同时云计算业务持续扩张，有望进一步提升市场占有率。

风险提示

• 系统性风险：市场整体波动可能对公司股价造成影响。
• 行业竞争加剧：随着云计算和数据中心行业的快速发展，竞争可能加剧。
• 重要股东减持：可能对市场信心和股价产生负面影响。

财务摘要

估值指标

分析师信息

• 熊军：东南大学电子工程硕士，东北证券通信行业分析师，具有丰富的半导体和新兴产业研究经验。
• 孙树明：清华大学电机系硕士，东北证券通信行业分析师，曾获电力设备行业水晶球第二名。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

股票数据

附表：财务与估值指标

历史收益率曲线

• 绝对收益：1M为-9%，3M为-14%，12M为-13%。
• 相对收益：1M为-3%，3M为-3%，12M为7%。

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