20221120-银河期货-国内糖市基本面偏弱_缺乏利好驱动_19页_1mb

国内糖市基本面偏弱 缺乏利好驱动总结

核心内容

本文主要分析了2022/2023榨季国内外糖市的基本面情况及市场走势，并提供了相应的交易策略建议。整体来看，国际糖市供应过剩格局未变，而国内糖市则因新糖上市临近、陈糖销售疲软以及消费需求低迷，导致现货承压，期价难以上行。

主要观点

国际糖市

• 产量与消费：2022/23榨季全球食糖产量预计同比增长5.5%，达1.82亿吨；消费量预计增至1.76亿吨，供需格局仍为过剩。
• 印度出口政策：印度政府削减出口配额，引发糖厂重新谈判出口合同，加剧市场不确定性。随后批准600万吨出口配额，刺激糖价上涨，但随后因糖厂毁约和出口政策的不确定性，糖价出现回调。
• 巴西供应情况：巴西压榨逐步收尾，糖产量环比上升，出口同比增加，供应充足。但前期封路消息已逐渐淡化，市场供应趋于稳定。
• 原糖走势：国际原糖价格因印度出口政策和贸易流紧张一度上涨，但随着出口节奏加快，价格有所回落。预计中长期原糖将维持区间盘整。

国内糖市

• 现货价格：国内白糖现货价格受期货价格上涨影响略有上浮，但涨幅有限（30-50元/吨），整体承压。
• 陈糖销售：当前正处于陈糖清库阶段，销售不理想，下游采购热情下降，市场观望情绪浓厚。
• 新糖上市：南方新糖（如广西）将在11月底陆续开榨，供应增加将对现货价格形成压力。
• 成本与销售压力：广西新糖成本预计在5500元/吨左右，相较于进口加工糖和北方甜菜糖成本更具竞争力，但糖厂挺价意愿较弱，销售压力大。
• 消费需求：国内消费疲软，受疫情影响，春节前备货旺季需求好转有限，整体基本面偏弱。

关键信息

供应端

• 印度出口：已签订约340万吨出口合同，出口节奏加快，但政策不确定性仍存在。
• 巴西产量：巴西中南部累计甘蔗压榨量和糖产量持续上升，出口量增加，供应充足。
• 国内生产：新疆甜菜收获进度达88%，云南部分糖厂已开榨，广西预计11月20日开榨，供应逐步增加。

需求端

• 消费疲软：受疫情影响，国内消费需求低迷，春节前备货需求有限。
• 陈糖销售：陈糖销售不理想，部分糖厂提前清库，下游采购意愿下降。

期现市场

• 期价走势：国内白糖期价自11月起跟随原糖上涨，SR301最高冲至5776，但现货成交不温不火，拖累盘面。
• 基差情况：白糖期现基差保持稳定，现货价格涨幅有限。
• 进口情况：2022年10月进口52万吨，同比减少35.56%；1-10月累计进口402.46万吨，同比减少13.31%。

交易策略

单边策略

• 国内糖价受基本面支撑不足，缺乏利好驱动，期价难以上行。
• 建议关注新糖上市后的市场反应，谨慎对待多头操作。

期权策略

• 卖出SR301-C-5900：作为期权策略，该操作基于当前期价走势和市场预期，旨在获取时间价值，控制下行风险。

数据支持

国际数据

• 巴西中南部累计甘蔗压榨量和糖产量持续上升。
• 印度双周糖产量和出口量数据波动，政策变化影响市场预期。
• 原糖价格走势与原油价格相关，但受印度出口政策影响较大。

国内数据

• 全国月度糖产量和销量数据表明供应逐步增加，销糖率稳定。
• 新糖上市时间提前，预计11月下旬集中开榨。
• 进口数据同比减少，显示国内糖市对外依赖程度下降。

结论

国内糖市基本面偏弱，受疫情影响消费疲软，新糖上市临近，供应增加，现货价格承压，期价难以上行。国际糖市虽有波动，但供应过剩格局不变，中长期维持区间盘整。建议投资者关注市场动态，谨慎操作，以应对可能的回调和不确定性。

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于作者研究观点，不保证其准确性或完整性。
• 投资者应独立判断，自行决策，银河期货不对因使用本报告而导致的损失负责。

联系方式

• 作者：刘倩楠，农产品期货研究员
• 期货从业证号：F3013727
• 期货投资咨询证号：Z0014425
• 联系方式：021-65789255
• 地址：
  • 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层
  • 上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层
• 全国统一客服热线：400-886-7799
• 公司网址：www.yhqh.com.cn